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浙商证券Q3业绩总结

核心内容

浙商证券（601878）在2023年第三季度发布了季报，显示公司整体业绩呈现分化趋势。尽管营业收入同比增长，但调整后的营业收入和归母净利润出现下滑。公司主要依靠自营业务和投行业务的增长来推动业绩，而经纪和资管业务则对业绩形成拖累。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2023年1-3季度实现营业收入126.22亿元，同比增长8.96%；第三季度单季营业收入41.66亿元，同比增长1.11%。
• 调整后营业收入：1-3季度调整后营业收入为44.58亿元，同比增长12.82%；第三季度单季调整后营业收入为12.54亿元，同比下降14.41%。
• 归母净利润：1-3季度归母净利润为13.30亿元，同比增长15.05%；第三季度单季归母净利润为4.19亿元，同比下降2.31%。

2. 业务增长贡献

• 自营业务：投资收益同比增长33.25%，主要受益于债市走牛，信用债投资收益率提升。
• 投行业务：投行业务收入同比增长29.89%，股权和债券承销市占率分别提升至1.08%和1.10%，排名均上升。
• 经纪与资管业务：经纪业务收入同比下降9.22%，资管业务收入同比下降22.86%，成为业绩拖累因素。
• 手续费及佣金净收入：除上述业务外，其他收入同比高增，预计与期货经纪业务增长有关。

3. 资本扩张

• 公司80亿元定增已获国资委批准，其中40亿元用于投资与交易业务，25亿元用于资本中介业务，有助于增强资本实力，提升市场竞争力。

4. 盈利预测

• 预计2023-2025年公司归母净利润分别为19.34亿、22.76亿、25.37亿元，同比增速分别为16.92%、17.67%、11.47%。
• EPS分别为0.50元、0.59元、0.65元，对应2023年PE为20.61倍，上调为“买入”评级。

关键信息

1. 财务指标（2022-2025E）

2. 风险提示

• 市场波动可能影响自营业务收入；
• 业务规模扩张不及预期；
• 监管政策收紧可能带来不确定性。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

销售团队信息

研究院/机构业务部信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座；
• 投诉电话：95397；
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com。

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，统一社会信用代码为：91530000757165982D；
• 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作任何保证；
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