20231114-太平洋-东吴证券-601555.SH-Q3点评_自营业务量价双增_投行业务优势显现_4页_885kb

东吴证券Q3业绩总结

核心事件

公司发布23Q3季报，Q1-3营业收入8036亿元同比下降78.2%，但归母净利润1746亿元同比增长4128%；Q3单季度营业收入2698亿元同比下降38.92%，归母净利润33.5亿元同比下降146.9%。

主要分析

增长动力

• 自营业务驱动显著：投资收益与公允价值变动收益高增长，Q1-3达1986亿元，同比增幅16415%，占营收比例2471%，同比增长1609个百分点。这受益于市场行情回暖和金融投资规模扩大，Q3金融投资总额较22年末增长268.3%，达到904.31亿元。
• 投行业务优势显现：Q1-3投行业务收入908亿元，同比增长761%，占营收比例11.3%。股权承销市占率升至11.7%（排名第18），债券承销市占率11.8%（排名第18），深耕江苏区域，并把握北交所扩容机遇。

拖累因素

• 经纪和资管业务下滑：Q1-3经纪业务收入127.4亿元同比下降84.9%，资管业务收入0.77亿元同比下降566.0%，主要因市场波动导致投资者风险偏好下降，日均股基成交额同比下降4%。

预测与建议

• 盈利预测：2023-2025年预计归母净利润分别为235.6亿元、271.2亿元、298.7亿元，同比增长35.79%、15.12%、10.13%；摊薄EPS为0.47元、0.54元、0.60元/股。
• 投资建议：维持“买入”评级，基于公司深耕长三角的区位优势和业务潜力。
• 风险提示：权益与固收市场波动加剧、投行业务发展不及预期、A股成交额大幅下滑。

关键数据

• 当前市盈率（PE）169.4倍。
• 主要受限于市场下行和增长不确定性。