房地产行业9月统计局房地产数据点评：全年销售面积有望转正，新开工明显反弹-20191018-东方证券-10页_936kb

2019年9月房地产市场运行情况总结

核心内容

2019年9月，中国房地产市场在销售、新开工和投资方面均表现出一定的韧性，尽管部分指标增速有所回落，但整体仍略超市场预期。统计局数据显示，9月房地产销售面积、投资额和新开工面积同比分别增长2.9%、10.5%和6.7%，前值分别为4.7%、10.5%和4.9%。1~9月累计销售面积增速收窄至-0.1%，预计全年销售面积将大概率转正。

主要观点

• 销售面积：9月销售面积同比正增长，主要由中部和西部地区贡献，销售均价和销售金额增速分别为6.3%和9.4%，销售表现优于预期。
• 新开工面积：9月新开工面积增速明显反弹，累计同比增速为8.6%，房企在融资受限和前期补库存背景下仍保持较高开工强度。
• 房地产投资：9月房地产投资增速维持在10.5%，主要由建安投资高增长带动。土地成交金额同比小幅回落，预计土地投资增速将放缓，拖累整体投资增速。
• 预测调整：东方证券上调2019年新开工面积增速预测至8%，维持销售面积2%和房地产开发投资10%的预测，整体对房地产行业保持乐观。

关键信息

• 销售表现：9月销售面积同比增长2.9%，销售均价增长6.3%，销售金额增长9.4%。
• 新开工表现：9月新开工面积同比增长6.7%，新开工/销售面积比值为1.19，较上月回落。
• 投资表现：9月房地产投资同比增长10.5%，土地成交金额同比-0.7%，建安投资是主要拉动力。
• 区域表现：东部地区销售增速稳定，中部和西部小幅回落，东北部反弹。
• 房企梯队：前10名房企销售增速为-0.9%，而第10~20名房企销售增速达10.8%，显示二线房企更具扩张潜力。

投资建议

当前房地产板块估值和机构配置比例处于历史低位，市场存在估值修复机会。建议关注以下两类标的：

1. 融资能力强的龙头房企：推荐保利地产（600048，买入）、万科A（000002，买入）、金地集团（600383，增持）。
2. 业绩弹性大的房企：推荐融创中国（01918，买入）、旭辉控股集团（00884，买入）、荣盛发展（002146，买入）、大悦城（000031，买入）、阳光城（000671，买入）、中南建设（000961，买入）。

风险提示

• 销售增长可能低于预期，影响房企的现金流和盈利能力。
• 政策调控力度可能超出预期，尤其在房价进一步上涨的情况下。
• 融资环境存在不确定性，利率上升可能对房地产市场造成压力。

行业评级

• 看好：房地产行业相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
• 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

信息披露

东方证券资产管理有限公司持有以下公司股票超过1%：

• 万科A（000002）
• 保利地产（600048）
• 中南建设（000961）

分析师申明

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