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晨会研究报告总结（2017年11月23日）

一、市场概况

1. 国内市场

• 上证综指：收盘上涨0.59%，报3430.46点。
• 深证成指：下跌0.36%，报11560.80点。
• 沪深300：上涨0.23%，报4227.57点。
• 行业表现：军工、银行、煤炭、石油石化、钢铁、建筑、交运、有色等行业涨幅超过0.71%。
• 主题表现：3D传感、芯片国产化、航母、通用航空、卫星导航、大央企重组、军民融合等主题涨幅超过1.70%。
• 成交量：两市共成交5659.75亿元，较上一交易日略有放量。

2. 国际市场

• 道琼斯：23538.38点，下跌0.22%。
• NASDAQ：6869.41点，上涨0.10%。
• FTSE100：7412.25点，上涨0.03%。
• 香港恒生：30003.49点，上涨0.62%。
• 香港国企：11958.63点，上涨0.71%。
• 日经指数：22534.00点，上涨0.52%。

二、核心观点与投资建议

1. 军工板块

• 事件：军工板块周三涨幅3.39%，位居涨幅榜第一。
• 分析与判断：
  • 航天科工集团完成公司制改制，标志着军工集团改革提速，形成市场化改革的标杆效应。
  • 军工板块自年初以来累计下跌13.75%，部分优质个股超跌明显，动态市盈率跌破30倍，PEG跌破1，存在反弹机会。
• 投资建议：
  • 中长期建议配置低估值白马股（如航天电器、中国动力、四创电子、内蒙一机）和高弹性民参军品种（如海兰信、全信股份）。
  • 建议在震荡中布局优质军工股，关注改革进展与订单增长带来的业绩提升。

2. 煤炭板块

• 事件：周三煤炭板块涨幅2.33%，位居涨幅榜第三。
• 分析与判断：
  • 煤炭行业三季报显示盈利能力提升，业绩稳健。
  • 供暖季将至，煤炭消费旺季有望带动板块反弹。
  • 山西国企改革持续推进，或成为带动板块行情的持续性主题。
  • 中国神华2017年全年净利润预计超400亿元，分红预期良好。
  • 中长期合同签订提升，为龙头煤企带来业绩保障，关注业绩+高分红逻辑。
• 投资建议：
  • 推荐关注低估值且业绩优异的龙头企业：中国神华、陕西煤业、露天煤业、兖州煤业。
  • 重点关注国企改革、细分行业龙头及成本控制良好的先进产能代表。

3. 有色金属板块（以电解铝为例）

• 事件：SHFE铝本周二下跌2.45%，触及近三个月低点。
• 分析与判断：
  • 采暖季限产不及预期，实际限产仅112万吨，远低于市场预期的314.8万吨。
  • 氧化铝价格下跌，成本支撑减弱，电解铝价格无抵抗式下跌。
  • 10月经济数据环比下滑，市场对铝需求走弱预期增强。
• 投资建议：
  • 尽管短期受挫，但铝价已释放大部分风险，未来或有反弹机会。
  • 建议择时布局电解铝板块，关注中国铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业、中孚实业等个股。

三、其他重点信息

1. 11月组合推荐

• 短期组合：正业科技、贵州茅台、上汽集团、荣盛发展、万科A、ST生化、宇通客车、北新建材、上海电力、四维图新。
• 中期组合：正业科技、贵州茅台、健友股份、中国平安、北新建材、宇通客车、中国动力、天齐锂业、四维图新、苏州科达。
• 长期组合：正业科技、长春高新、北新建材、建投能源、贵州茅台、中国平安、航天电器、杰瑞股份、四维图新、宇通客车。

2. 政策与行业动态

• 上海租赁房用地：上海再推6幅租赁房地块，合计已挂牌21幅、成交15幅，均被地方国企收购。
• 网络小贷监管：监管层要求立即停批网络小贷牌照，禁止新增跨省业务。
• 万能险数据：前九月万能险保费两极分化，47家寿险公司负增长，12家增速超60%。
• 能源重组：中国国电与神华重组成立国家能源投资集团，资产规模超1.8万亿元，对煤炭、电力、新能源行业影响深远。

四、风险提示

• 军工板块：供给侧改革不及预期、铝下游消费不及预期、电解铝价格大幅下跌。
• 煤炭板块：煤价波动风险、煤炭企业业绩不达预期风险。

五、评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越市场平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%及以上）。

六、免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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七、联系方式

• 责任编辑：丁文

  • 电话：010-66568797
  • 邮箱：dingwen@chinastock.com.cn
  • 职业证书编号：S0130511020004

• 分析师：华立、鞠厚林、潘玮

  • 报告内容由分析师团队独立研究完成。

• 机构联系：

  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn

八、总结

当前市场呈现结构性行情，军工、煤炭、有色金属板块因改革预期和行业基本面改善表现强势。建议投资者关注改革主线、业绩稳定且估值较低的龙头企业，同时留意短期波动风险。整体来看，市场仍具备配置价值，尤其是具备低估值、高分红潜力的行业龙头。