20221212-华联期货-甲醇周报_需求走弱_偏弱运行_5页_663kb

甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现偏弱运行态势，主要受成本端压力和需求端走弱影响。煤价止跌但煤制甲醇仍处于亏损状态，下游如甲醇制烯烃（MTO）及聚丙烯（PP）等产品利润持续低迷，对甲醇价格形成拖累。供应方面，国内开工率环比下降，但维持在同期高位，进口量回升，导致市场供应偏宽松。库存方面，生产企业库存较高，港口库存低位，但随着物流恢复及进口增加，预计库存将有所回落。需求端则表现疲软，下游开工率走低，整体基本面有所转弱。

主要观点

• 成本端：煤制甲醇利润为-851元/吨，估值偏低；甲醇制LLDPE、PP利润分别为-728元/吨、-529元/吨，对甲醇价格形成压制。
• 供应端：国内甲醇周度产量环比下降1.91%，但下周预计产能利用率将回升；进口量环比回升，供应较充裕。
• 库存端：生产企业库存较高，港口库存维持低位，随着物流恢复和进口增加，预计库存将逐步调整。
• 需求端：下游开工率走低，需求疲软，但乙烯产量同比和环比均有所增长，对甲醇需求有一定支撑。
• 技术面：甲醇指数合约震荡整理，操作建议为区间内偏空。

操作建议

• 趋势判断：甲醇价格处于震荡区间，建议在（2500，2650）区间内进行偏空操作。
• 关注因素：需密切跟踪煤价、天然气、原油价格走势，以及MTO装置开工率变化。

基本面分析

1. 现货与期货价格走势

• 现货价格：国内江苏太仓现货价格为2680元/吨，港口库存较低，现货较强，基差为143。
• 国际价格：CFR中国为297.5美元/吨，CFR东南亚为357.5美元/吨，FOB鹿特丹为301欧元/吨。
• 期货走势：甲醇指数合约下跌2.76%，至2513元/吨，持仓量增加4.6万手，至239万手。

2. 利润分布

• 煤制甲醇利润：周度平均利润（完全成本折算）为-851.29元/吨，环比下降10.43%；（现金流成本折算）为-451.29元/吨，环比下降21.69%。
• 焦炉气制甲醇利润：周度平均利润为-78.77元/吨，环比下降1535.94%。
• 天然气制甲醇利润：周度平均利润为100元/吨，环比下降22.22%。
• 甲醇制LLDPE/PP利润：分别为-728元/吨、-529元/吨，均处于亏损状态。

3. 供应情况

• 国内产量：本周甲醇产量为154.91万吨，环比下降1.91%。
• 下周预期：产量预计回升至156.95万吨，产能利用率约为75.71%。
• 进口量：本周港口进口船货到港量预计为34.11万吨，下周实际卸货量或大幅回升。

4. 库存情况

• 生产企业库存：截至12月7日，样本企业库存为53.67万吨，较上期减少2.66%；订单待发量为25.02万吨，环比减少9.30%。
• 港口库存：截至12月7日，港口库存为56.42万吨，环比下降3.79%；下周预计港口库存将有所累库。

5. 需求情况

• 乙烯产量：2022年10月产量为261.3吨，同比增加12.7%，环比增加6.8%。
• MTO开工率：截至12月8日，MTO/CTO/MTP开工率为75.69%，环比下降4.89%；需求总产能利用率为67.89%，环比下降4.84%。
• 下周预期：MTO开工率或变化不大。

关键风险因素

• 煤价波动：煤价走势将直接影响煤制甲醇成本及利润。
• MTO开工率变化：MTO装置的运行情况是影响甲醇需求的重要因素。
• 房地产发展：房地产行业对甲醇下游产品（如聚丙烯）的需求存在潜在影响。
• 国际甲醇市场变化：欧美甲醇价格走弱，进口量可能增加，对国内价格形成压力。

数据来源

• 隆众资讯
• 文华财经
• 国家统计局
• 华联研究所

免责声明

本报告由研究员黎照锋独立撰写，仅作参考用途，不构成投资建议。报告内容基于公开数据及研究员分析，可能存在误差，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。投资者应自行判断并承担投资风险。华联期货有限公司不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。