20220505-太平洋-东鹏饮料-605499.SH-东鹏饮料_疫情影响叠加成本承压_Q1业绩略低于预期_4页_914kb

东鹏饮料（605499）总结

核心内容

东鹏饮料（605499）是一家专注于饮料乳品行业的公司，近期发布了2022年第一季度财报，并受到证券分析师的关注。公司当前股价为123.6元，目标价为165元，反映出市场对其未来发展的积极预期。

财务表现

2022年Q1财务数据

• 营业收入：20.07亿元，同比增长17.3%
• 归母净利润：3.45亿元，同比增长0.8%
• 扣非归母净利润：3.31亿元，同比下降1.6%
• 净利率：17.2%（同比下降2.8个百分点）
• 毛利率：43.2%（同比下降6.4个百分点）
• 销售费用率：16.8%（同比下降2.8个百分点）
• 管理费用率：3.5%（同比上升0.3个百分点）

销售回款与终端覆盖

• 销售回款：23.15亿元，同比增长28.6%
• 终端门店覆盖：截至2022Q1末，全国约216万家终端门店，较2021年末增长7万家

主要观点

疫情影响

2022Q1业绩略低于预期，主要由于3月以来全国多地疫情对物流和销售活动造成一定影响。尽管如此，公司整体销售网络覆盖持续扩大，销售回款表现良好。

区域表现

• 广东区域：收入7.85亿元，同比增长7.07%
• 华东区域：收入2.4亿元，同比增长34.82%
• 华中区域：收入2.73亿元，同比增长35.15%
• 广西区域：收入2.61亿元，同比增长18.13%
• 西南区域：收入1.55亿元，同比增长18.06%
• 华北区域：收入1.07亿元，同比增长15.58%

成本压力

2022Q1毛利率下降主要由于PET价格同比上涨约37%，且受俄乌局势影响，PET价格波动较大，导致公司盈利能力略有下滑。

关键信息

产品与市场策略

• 核心产品：东鹏特饮（占比95.36%），收入19.07亿元，同比增长15.89%
• 其他饮料：收入0.93亿元，同比增长50.53%
• 新产品：推出“东鹏大咖”，在广东试销反馈良好；油柑柠檬茶已打入广东餐饮渠道，值得持续关注

中长期发展

• 全国化布局：公司持续推进全国市场拓展，省外市场表现亮眼
• 渠道数字化：布局领先，提升运营效率
• 品牌投入：持续加强品牌建设，提升市场认知度
• 销售团队战斗力强：公司拥有高效的销售团队，成功打造500ml大单品，有望持续提升市场份额

盈利预测与估值

• 收入预测：2022-2024年预计年收入增速分别为23.1%、25.0%、23.0%
• 净利润预测：2022-2024年预计年归母净利润增速分别为22.1%、28.8%、25.5%
• 每股收益预测：2022年预计摊薄每股收益3.64元，2023年预计4.69元，2024年预计5.89元
• 市盈率预测：2022年34倍，2023年26倍，2024年21倍
• 目标价：165元，对应2023年35倍市盈率

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上）
• 公司评级：买入（预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上）

风险提示

• 原材料价格波动风险：PET价格受国际局势影响较大，存在不确定性
• 行业竞争加剧风险：饮料行业竞争激烈，需持续关注市场动态

联系信息

证券分析师

• 黄付生

  • 电话：010-88695133
  • 邮箱：huangfs@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517030002

• 蔡雪昱

  • 电话：010-88695135
  • 邮箱：caixy@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517050002

研究助理

• 李梦鹏
  • 电话：15216670756
  • 邮箱：limx@tpyzq.com
  • 登记编号：S1190121050001

销售团队信息

重要声明

• 资料来源：Wind，太平洋证券
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