20260426-创元期货-商品周度报告_短期交割定价_13页_1mb

短期交割定价分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于玻璃行业的短期交割定价分析，涵盖价格走势、供给变化、需求表现、库存情况以及成本利润等方面。整体来看，玻璃市场面临需求走弱、库存压力、成本抬升等多重因素影响，短期交割定价逻辑主导市场走势，远月合约在供给端放量预期下或面临更大压力。

一、价格走势

• 现货价格：本周沙河地区报价为1000元/吨，湖北地区报价为990元/吨，中游成交价在910元/吨附近。
• 期现价格：去年货价格区间为$800\sim 900$元/吨。
• 商品曲线：整体变动不大，Contango结构维持。
• 近月合约：跟随现货指引，本周湖北降价导致盘面下跌。
• 远月合约：近期下跌，但有“点火”预期，下周预计有一条产线复产。
• 基差表现：
  • 01合约基差：图表显示近期跟随现货指引。
  • 05合约基差：延续交割计价，本周湖北降价后盘面贴水计价跟随下跌。
  • 月差计价偏高，风险预计在交割时释放。

二、供给情况

• 日熔量：当前浮法玻璃日熔量约14.5万吨/天，供给端区域结构变化明显，主要表现为沙河地区供给增加，其他区域减少。
• 供给预期：沙河地区仍有增产空间，预计供给将增至14.8~14.9万吨/天。
• 总供给：同比下降约4.4%，供给端走弱。
• 复产预期：下周预计有一条产线复产，若全部兑现，供给将重回高位，供需压力进一步加剧。

三、需求分析

• 表需表现：表需降至$-6%$，需求端走弱明显。
• 湖北库存压力：湖北地区库存压力较大，存在低价压制。
• 深加工情况：深加工陆续开工，但需求恢复缓慢，需持续关注实际表现。
• 需求疲软：即使复工，LOW-E开工率和深加工订单仍未能明显改善，需求疲软局面未改。

四、库存状况

• 全国库存：全国浮法玻璃样本企业总库存为7690.1万重箱，环比+38.1万重箱，环比+0.5%，同比+17.45%。

• 库存天数：折合库存天数为34.9天，较上期+0.1天。

• 区域库存：

  • 华北：出货较上周好转，中下游采购补货，企业间出货情况不一。
  • 华中：市场需求疲软，中游低价出货，库存压力增加。
  • 华南：需求恢复缓慢，价格下调后出货仍不佳，库存环比上涨。
  • 华东：出货意愿较强，但需求疲软，部分库存微幅上涨。
  • 东北：交投偏弱，多数企业出货一般，库存小幅增长。
  • 西南：中下游刚性采购与逢低补库为主，原片企业出货平淡，库存小幅上行。
  • 西北：商投气氛偏淡，当地需求偏弱，企业出货一般。

• 中游库存：湖北中游库存未明显去化，沙河中游去库较多，但整体仍需时间消化库存压力。

五、成本与利润

• 成本结构：
  • 煤制气成本：940元/吨
  • 石油焦成本：1000元/吨
  • 沙河清洁煤制气成本：1100元/吨
• 利润情况：
  • 天然气燃料玻璃周均利润：-114.95元/吨，环比-18.58元/吨
  • 煤制气燃料玻璃周均利润：-33.36元/吨，环比-7.95元/吨
  • 石油焦燃料玻璃周均利润：-99.47元/吨，环比-29.14元/吨
• 成本预期：未来成本上涨趋势明确，尤其是石油焦和天然气价格可能上涨近百元/吨，行业仍处亏损状态。
• 供给端变动：关注利润低位时供给端的调整情况，可能影响市场供需平衡。

风险提示

• 政策风险：2026年4月12日发布的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》将碳排放总量和强度“双控”纳入地方政绩考核体系，推动玻璃、纯碱等传统高耗能产业向绿色低碳转型。
• 宏观扰动：若出现宏观不确定性，基差走扩可能延长供需再平衡时间。
• 供给放量：下周和下月预计有两条产线复产，供给端可能再度放量，加剧供需压力。

创元研究团队介绍

• 黑色建材组：

  • 陶锐：组长，曾任职于大型期货公司，获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。
  • 韩涵：专注纯碱玻璃产业链分析，获“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。
  • 安帅澎：专注钢材上下游产业链研究。

• 能源化工组：

  • 高赵：组长，原油期货研究员，获“最佳能源化工产业期货研究团队”。
  • 白虎：熟悉能源化工产业链上下游，擅长月间套利和强弱对冲。
  • 常城：PX-PTA期货研究员，获“石油化工类高级分析师”。
  • 母贵煜：专注甲醇、尿素产业链研究。

• 农副产品组：

  • 张琳静：油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师。
  • 陈仁涛：专注玉米、生猪产业链研究。
  • 赵玉：专注大豆产业链研究。
  • 张英鸿：专注原木和纸浆产业链研究。

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