> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 短期交割定价分析总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于玻璃行业的短期交割定价分析，涵盖价格走势、供给变化、需求表现、库存情况以及成本利润等方面。整体来看，玻璃市场面临需求走弱、库存压力、成本抬升等多重因素影响，短期交割定价逻辑主导市场走势，远月合约在供给端放量预期下或面临更大压力。 --- ## 一、价格走势 - **现货价格**：本周沙河地区报价为1000元/吨，湖北地区报价为990元/吨，中游成交价在910元/吨附近。 - **期现价格**：去年货价格区间为$800\sim 900$元/吨。 - **商品曲线**：整体变动不大，Contango结构维持。 - **近月合约**：跟随现货指引，本周湖北降价导致盘面下跌。 - **远月合约**：近期下跌，但有“点火”预期，下周预计有一条产线复产。 - **基差表现**： - 01合约基差：图表显示近期跟随现货指引。 - 05合约基差：延续交割计价，本周湖北降价后盘面贴水计价跟随下跌。 - 月差计价偏高，风险预计在交割时释放。 --- ## 二、供给情况 - **日熔量**：当前浮法玻璃日熔量约14.5万吨/天，供给端区域结构变化明显，主要表现为沙河地区供给增加，其他区域减少。 - **供给预期**：沙河地区仍有增产空间，预计供给将增至14.8~14.9万吨/天。 - **总供给**：同比下降约4.4%，供给端走弱。 - **复产预期**：下周预计有一条产线复产，若全部兑现，供给将重回高位，供需压力进一步加剧。 --- ## 三、需求分析 - **表需表现**：表需降至$-6\%$，需求端走弱明显。 - **湖北库存压力**：湖北地区库存压力较大，存在低价压制。 - **深加工情况**：深加工陆续开工，但需求恢复缓慢，需持续关注实际表现。 - **需求疲软**：即使复工，LOW-E开工率和深加工订单仍未能明显改善，需求疲软局面未改。 --- ## 四、库存状况 - **全国库存**：全国浮法玻璃样本企业总库存为7690.1万重箱，环比+38.1万重箱，环比+0.5%，同比+17.45%。 - **库存天数**：折合库存天数为34.9天，较上期+0.1天。 - **区域库存**： - **华北**：出货较上周好转，中下游采购补货，企业间出货情况不一。 - **华中**：市场需求疲软，中游低价出货，库存压力增加。 - **华南**：需求恢复缓慢，价格下调后出货仍不佳，库存环比上涨。 - **华东**：出货意愿较强，但需求疲软，部分库存微幅上涨。 - **东北**：交投偏弱，多数企业出货一般，库存小幅增长。 - **西南**：中下游刚性采购与逢低补库为主，原片企业出货平淡，库存小幅上行。 - **西北**：商投气氛偏淡，当地需求偏弱，企业出货一般。 - **中游库存**：湖北中游库存未明显去化，沙河中游去库较多，但整体仍需时间消化库存压力。 --- ## 五、成本与利润 - **成本结构**： - 煤制气成本：940元/吨 - 石油焦成本：1000元/吨 - 沙河清洁煤制气成本：1100元/吨 - **利润情况**： - 天然气燃料玻璃周均利润：-114.95元/吨，环比-18.58元/吨 - 煤制气燃料玻璃周均利润：-33.36元/吨，环比-7.95元/吨 - 石油焦燃料玻璃周均利润：-99.47元/吨，环比-29.14元/吨 - **成本预期**：未来成本上涨趋势明确，尤其是石油焦和天然气价格可能上涨近百元/吨，行业仍处亏损状态。 - **供给端变动**：关注利润低位时供给端的调整情况，可能影响市场供需平衡。 --- ## 风险提示 - **政策风险**：2026年4月12日发布的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》将碳排放总量和强度“双控”纳入地方政绩考核体系，推动玻璃、纯碱等传统高耗能产业向绿色低碳转型。 - **宏观扰动**：若出现宏观不确定性，基差走扩可能延长供需再平衡时间。 - **供给放量**：下周和下月预计有两条产线复产，供给端可能再度放量，加剧供需压力。 --- ## 创元研究团队介绍 - **黑色建材组**： - 陶锐：组长，曾任职于大型期货公司，获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。 - 韩涵：专注纯碱玻璃产业链分析，获“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。 - 安帅澎：专注钢材上下游产业链研究。 - **能源化工组**： - 高赵：组长，原油期货研究员，获“最佳能源化工产业期货研究团队”。 - 白虎：熟悉能源化工产业链上下游，擅长月间套利和强弱对冲。 - 常城：PX-PTA期货研究员，获“石油化工类高级分析师”。 - 母贵煜：专注甲醇、尿素产业链研究。 - **农副产品组**： - 张琳静：油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师。 - 陈仁涛：专注玉米、生猪产业链研究。 - 赵玉：专注大豆产业链研究。 - 张英鸿：专注原木和纸浆产业链研究。 --- ## 免责声明 本报告仅供创元期货股份有限公司客户使用，基于公开信息整理，不构成投资建议。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告内容。如需引用或刊发，需征得创元期货股份有限公司书面同意。 --- ## 分支机构联系方式 | 分支机构名称 | 服务与投诉电话 | 详细地址(邮编) | |--------------|----------------|----------------| | 总部市场一部 | 0512-68296092 | 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) | | 总部市场二部 | 0512-68363021 | 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) | | 机构事业部 | 15013598120 | 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) | | 营销管理总部 | 0512-68293392 | 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) | | 北京分公司 | 010-65181858 | 北京市朝阳区建国门外大街丙12号楼16层1601内1802室(100022) | | 上海分公司 | 021-68409339 | 中国(上海)自由贸易试验区福山路500号17层04-05单元(215522) | | 广州分公司 | 020-85279903 | 广州市天河区华夏路30号3404室(510620) | | 深圳分公司 | 0755-23987651 | 深圳市福田区福田街道福山社区卓越世纪中心、皇岗商务中心4号楼901(518000) | | 浙江第一分公司 | 0571-82865398 | 浙江省杭州市萧山区盈丰街道峪龙路26号山水时代大厦2幢705室(311200) | | 杭州分公司 | 0571-88077993 | 浙江省杭州市滨江区西兴街道中海发展大厦3幢502室-1(310052) | | 大连分公司 | 0411-84990496 | 大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2806号房间(116023) | | 重庆分公司 | 023-88754494-8002 | 重庆市渝北区新溅大道101号中渝香奈公馆7幢20-办公4(401147) | | 南京分公司 | 025-85512205 | 南京市建邺区江东中路229号1幢605-606室(210019) | | 河南分公司 | 0371-86561338 | 河南省郑州市金水区未来路街道未来路69号未来大厦1510(450008) | | 山东分公司 | 0531-88755581 | 山东省济南市高新区舜华路街道草山岭南路975号金城万科中心A座1309号、1310号(250101) | | 烟台分公司 | 0535-2151414 | 山东省烟台市芝罘区南大街11号25A03,25A05号(264001) | | 新疆分公司 | 0991-3741886 | 新疆乌鲁木齐高新区(新市区)南纬路街道北京南路895号豪威大厦17楼1703室(830000) | | 南宁分公司 | 0771-3101686 | 南宁市青秀区金浦路22号名都苑1号楼1413号(530022) | | 四川分公司 | 028-85196103 | 中国(四川)自由贸易试验区成都高新区天府大道北段28号1栋1单元33楼3308号(610041) | | 淄博营业部 | 0533-2280929 | 山东省淄博市张店区房镇镇北京路与华光路交叉口西南角鼎成大厦25层2506室(255090) | | 日照营业部 | 0633-5511888 | 日照市东港区海曲东路南绿舟路东兴业喜来登广场006幢02单元11层1106号(276800) | | 郑州营业部 | 0371-65611863 | 郑州市未来大道69号未来公寓303、316号(450008) | | 合肥营业部 | 0551-63658167 | 安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利商务中心1号楼06层11室(246300) | | 徐州营业部 | 0516-83109555 | 徐州市和平路帝都大厦1#-1-1805(221000) | | 南通营业部 | 0513-89070101 | 南通市崇川路58号5号楼1802室(226001) | | 常州营业部 | 0519-89965816 | 常州市新北区太湖东路常发商业广场5-2502、5-2503、5-2504、5-2505部分室(213002) | | 无锡营业部 | 0510-82620089 | 无锡市梁溪路51-1501(214000) | | 张家港营业部 | 0512-35006552 | 张家港市杨舍城镇北路178号(华芳国际大厦)B1118-19室(215600) | | 常熟营业部 | 0512-52868915 | 常熟市金沙江路18号星海凯尔顿广场6幢104(215522) | | 吴江营业部 | 0512-63803977 | 苏州市吴江区开平路4088号东太湖商务中心1幢108-602(215299) |