深度报告-20221030-国联证券-汽车行业深度报告_智能座舱_自主品牌崛起_国内Tier1有望直接受益_42页_2mb

汽车行业深度报告总结

核心内容

智能座舱作为汽车智能化的重要组成部分，预计将在未来几年内率先实现大规模商业化落地。相比智能驾驶，智能座舱在技术实现难度、法规限制和消费者需求方面更具优势，成为主机厂差异化竞争的重要方向。随着汽车电子电气架构向集中式发展，座舱内的软件价值提升，Tier0.5（软件定义汽车中的新角色）逐渐出现，传统Tier1供应商在硬件和系统集成方面具有明显优势，有望转型为Tier0.5。

主要观点

1. 智能座舱商业化先行：

   • 供给端：高级别智能驾驶受限于法律法规和基建，发展暂缓；智能座舱因需求驱动和供应链整合能力，更容易实现商业化落地。
   • 需求端：消费者对座舱的舒适性和娱乐性需求提升，智能座舱成为重要的购车因素。
   • 交互升级：多交互方式（语音、手势、生物识别等）提升行车安全性，同时成为差异化卖点。

2. 软件定义汽车趋势：

   • 汽车E/EA架构升级推动软硬件解耦，提升座舱软件价值，主机厂、Tier1和软件服务商均在争夺Tier0.5地位。
   • Tier1优势：具备车规级硬件开发能力和丰富的主机厂合作经验，更易获取数据并提供定制化解决方案。
   • 软件服务商：在操作系统和应用软件开发上具备优势，但缺乏硬件开发能力，与主机厂合作经验不足。

3. 座舱单品市场潜力：

   • 液晶中控、液晶仪表、座舱域控制器、HUD、流媒体后视镜和DMS是智能座舱的主要单品，其中座舱域控制器和HUD具有高单车价值和高增长潜力。
   • 汽车座椅市场长期被外资垄断，具备国产替代潜力，推荐关注继峰股份。

关键信息

• 市场规模：2022年国内智能座舱市场规模为664亿元，预计2025年将达到1067亿元，CAGR为17.14%。
• 单车价值：传统座舱单车价值约2100-2800元，智能座舱则达到7000-12000元，提升显著。
• 技术趋势：大屏化、多屏化、一芯多屏成为趋势，同时HUD和AR-HUD技术逐步成熟。
• 推荐标的：经纬恒润、华阳集团、继峰股份。

投资建议

• 重点推荐：经纬恒润（对控制器开发理解深刻，成立座舱事业部）、华阳集团（多产品布局，拥有优质自主品牌客户群）、继峰股份（通过新势力进入乘用车座椅市场）。
• 投资评级：强于大市（维持评级）。

风险提示

• 疫情反复导致销量下滑。
• 原材料价格持续高位。
• 新产品研发不及预期。
• 行业空间测算偏差风险。

图表概览

• 图表1：汽车座舱发展历史。
• 图表2：新势力对智能座舱的理解与布局。
• 图表3：2020-2030年全球汽车软件市场规模。
• 图表4：2021年中国用户购车要素TOP10。
• 图表5：不同国家购车考虑座舱人数占比。
• 图表6：国内部分主机厂座舱新产品配置情况。
• 图表7：HUD将驾驶信息投影在驾驶员前方。
• 图表8：极氪001方向盘后用于DMS的摄像头。
• 图表9：传统座舱产业链。
• 图表10：MCU芯片架构。
• 图表11：SoC芯片架构。
• 图表12：各座舱芯片厂商代表产品。
• 图表13：主流汽车操作系统介绍。
• 图表14：2016年全球车载操作系统市场分布。
• 图表15：2023年全球车载操作系统市场分布。
• 图表16：裸机型Hypervisor。
• 图表17：宿主型Hypervisor。
• 图表18：智能座舱软硬件架构及交互技术。
• 图表19：汽车电子电气架构发展路线图。
• 图表20：FOTA和SOTA的区别。
• 图表21：主机厂OTA升级方案。
• 图表22：智能座舱下游三方竞争格局。
• 图表23：传统座舱到智能座舱单车价值量变化情况。
• 图表24：2020-2025年国内广义乘用车销量。
• 图表25：2019-2025年智能座舱各产品前装渗透率。
• 图表26：智能座舱6大单品国内市场规模测算。
• 图表27：2021-2025年国内智能座舱市场规模。
• 图表28：2021-2025年全球智能座舱市场规模。
• 图表29：IVI系统架构。
• 图表30：2021-2026年全球车载显示面板市场规模。
• 图表31：2022年H1全球车载显示面板格局（前装）。
• 图表32：特斯拉Model 3 15英寸液晶中控。
• 图表33：小鹏G9中控和副驾驶双联屏。
• 图表34：2019-2025年国内液晶中控渗透率。
• 图表35：2021-2025年国内液晶中控市场规模。
• 图表36：2020年国内车载信息娱乐系统竞争格局。
• 图表37：2019-2025年国内液晶仪表渗透率。
• 图表38：2021-2025年国内液晶仪表市场规模。
• 图表39：国内液晶仪表市场竞争格局。
• 图表40：HUD基本结构。
• 图表41：TFT、DLP和Lcos技术方案示意图。
• 图表42：TFT、DLP和Lcos三种方案优劣势。
• 图表43：C-HUD示意图。
• 图表44：W-HUD和AR-HUD示意图。
• 图表45：C-HUD、W-HUD和AR-HUD优劣势。
• 图表46：主流车企HUD配置情况。
• 图表47：2019-2025年国内HUD渗透率。
• 图表48：2021-2025年国内HUD市场规模。
• 图表49：2021年国内HUD市场竞争格局。
• 图表50：2022年伟世通双8155芯片座舱域控制器方案。
• 图表51：2021-2025年国内座舱域控制器渗透率。
• 图表52：2021-2025年国内座舱域控制器市场规模。
• 图表53：华为M7零重力座椅。
• 图表54：2020年全球汽车座椅市场竞争格局。
• 图表55：2020年中国汽车座椅市场竞争格局。
• 图表56：2020-2025年全球乘用车座椅市场规模。
• 图表57：2020-2025年国内乘用车座椅市场规模。
• 图表58：2018-2021年恒润收入和利润情况。
• 图表59：2021年恒润营收结构。
• 图表60：经纬恒润盈利预测。
• 图表61：经纬恒润与可比公司估值对比表。
• 图表62：2017-2021年华阳营业收入情况。
• 图表63：2017-2021年华阳归母净利润情况。
• 图表64：华阳集团盈利预测。
• 图表65：华阳集团与可比公司估值对比表。
• 图表66：2017-2021年继峰收入与利润情况。
• 图表67：2017-2021年继峰毛利率和净利率情况。
• 图表68：继峰股份盈利预测。
• 图表69：继峰股份与可比公司估值对比表。

数据来源

• 公司公告
• iFinD
• 国联证券研究所预测
• 股价取2022年10月28日收盘价

分析师信息

• 分析师：贺朝晖
• 执业证书编号：S0590521100002
• 邮箱：hezh@glsc.com.cn