20180614-中原证券-银行行业点评报告_金融风险可控_小微企业融资获政策支持_7页_831kb

银行行业点评报告总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师刘冉撰写，发布于2018年6月14日，围绕第十届陆家嘴论坛期间央行行长易纲与银保监会主席郭树清的讲话内容，对银行行业进行点评与投资建议。报告重点分析了小微企业融资支持、金融监管节奏、资产质量认定、互联网金融监管及债务违约问题等核心议题。

主要观点与关键信息

1. 小微企业融资支持

• 央行提出“几家台”思路，支持小微企业融资，强调从金融、监管和财政多角度提供支持。
• 未来可能采取以下措施：
  • 增加对小微企业再贷款和再贴现额度；
  • 实施定向降准、利率优惠及MPA考核加强；
  • 与财政部协商，对小微企业贷款实施税收优惠政策。
• 正规金融机构应成为小微企业融资的主力军，支持小微企业生命周期内的各个阶段。

2. 金融监管节奏与系统性风险

• 监管层将保持审慎态度，监管节奏和力度适中，系统性风险可能性极小。
• 金融风险防控是长期任务，监管不会“一刀切”，而是有计划、分步骤推进。
• 在化解“类信贷”业务风险过程中，监管层采取自查先行、逐步推进的方式，避免市场剧烈波动。

3. 银行业资产质量分类趋严

• 银行逾期90天以上贷款与不良贷款之比已降至100%以内，但部分银行仍高于此标准。
• 监管可能要求将90天以上逾期贷款全部计入不良贷款，提升资产质量真实性。
• 虽然部分银行不良贷款率可能暂时上升，但并不意味着资产质量恶化，反而有助于银行消化信用风险。

4. 互联网金融监管进一步趋严

• 部分P2P平台发行高收益率产品，底层资产透明度低，风险较高。
• 监管层可能推出新一轮监管措施，以规范市场秩序。
• 银行理财产品受监管约束，收益率合理，受政策影响较小。

5. 债务违约问题的理性看待

• 债务违约是市场经济常态，但我国企业债违约率仍处于较低水平（约0.43%）。
• 银行持有的信用债以高信用等级资产为主，对资产质量影响有限。
• 当前银行拨备覆盖率较高，具备较强风险缓冲能力。

投资建议

• 行业评级：同步大市
  银行板块估值相对沪深300指数合理偏低，未来6个月内预计指数涨幅在-10%至10%之间。
• 建议关注对象：
  • 大型银行（大行）；
  • 优质中小银行。
• 政策支持预期：
  央行未来可能出台更多支持小微企业融资的货币政策，部分符合条件的银行将受益。

风险提示

• 经济表现不及预期：可能影响银行资产质量和盈利能力；
• 金融监管超预期：可能对银行经营带来额外压力；
• 系统性风险：虽然可能性较低，但不可忽视。

估值对比（图示）

• 图1：银行指数与沪深300指数PE（TTM）
  表明银行板块估值低于沪深300。
• 图2：银行指数与沪深300指数PB（LF）
  银行板块估值相对偏低，具备一定吸引力。

行业投资评级说明

公司投资评级说明

报告结论

综合来看，银行行业在政策支持、监管节奏和资产质量方面均展现出一定的稳定性与可控性。未来政策将更侧重于支持小微企业融资和防范系统性风险，对银行板块形成利好。建议投资者关注大行与优质中小行，同时注意经济波动和监管变化带来的潜在风险。