20250819-国盛证券-华润啤酒-00291.HK-高端化持续兑现_毛利率创历史新高_3页_683kb

华润啤酒（00291.HK）发布2025年上半年业绩报告，虽然营收同比微增0.8%至239.42亿元，但归母净利润增至57.89亿元，同比大幅增长23.0%。

啤酒业务方面，高端化战略持续推进，实现营收231.61亿元，同比增长2.6%。销量达648.7万千升，同比增长2.2%，平均售价有小幅提升。普高档及以上产品销量同比增10%，喜力和红爵品牌增长表现突出。公司在东中南三大区域实现均衡增长，积极优化产能布局，截至上半年公司拥有60家啤酒厂。

白酒业务受行业调整影响，上半年营收同比下降33.7%。公司将推出更多管理举措，推动渠道整合。

公司毛利率已达48.9%，创新高，主要受益于高端化战略和原料成本节约。期间费用率下降，销售费用同比减少2.0个百分点，销售和管理效率提升显著。

展望未来，公司坚持高端化发展战略，成本红利有望延续，预计2025-2027年净利润延续增长态势，2025年净利润规模同比增幅达27.7%。