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隔夜美股走弱较为明显 流动性冲击或再度来袭

核心内容概述

本文档主要分析了2026年2月5日铜市场的行情及影响因素，包括期货行情、现货情况、重要资讯、策略建议、风险提示以及相关图表数据。整体来看，铜价受到隔夜美股走弱和流动性冲击的影响，市场情绪偏谨慎，建议投资者保持观望态度。

主要观点

期货行情

• 沪铜主力合约：2026年2月5日开于104000元/吨，收于100980元/吨，跌幅3.97%。
• 夜盘行情：沪铜主力合约开于100,430元/吨，收于101,430元/吨，跌幅1.43%。
• 现货均价：SMM1#电解铜现货均价贴水70元/吨，较前日上涨30元/吨。
• 铜价区间：现货价格在100260~102020元/吨之间波动。

现货情况

• 市场流通货源偏紧，持货商挺价意愿强烈。
• 好铜、平水铜贴水报价逐步收窄，日内采销情绪小幅回暖。
• 尽管后续进口货源将小幅补充，但受持货商惜售及部分货源备货交割影响，现货供应仍显紧张。
• 预计明日现货贴水有望继续小幅收敛。

重要资讯

宏观与地缘

• 美股走弱，市场流动性或再度受到冲击。
• 铜价受到一定影响，需警惕流动性踩踏风险。
• 交易所调整保证金比例，国际铜期货涨跌停板幅度为10%，套保持仓保证金比例为11%，一般持仓为12%。

矿端动态

• 康沃尔金属公司：获得美国进出口银行2.25亿美元融资意向，但需满足为美国提供锡原料供应的附加条件。
• 该矿计划于2028年中期开始商业开采，此前因缺乏投资和价格下跌关闭。

冶炼及进口

• 中国有色金属工业协会预测2026年市场将呈现“结构分化、波动加剧”的格局。
• 铜价中枢有望上移，主要支撑因素包括：
  • 全球降息周期持续，流动性充裕。
  • 国内“十五五”规划推动稳经济政策。
  • 避险需求及央行增持黄金储备。
  • 供给端刚性约束，全球铜矿增量有限。
  • 印尼镍矿减产，国内电解铝产能接近“天花板”。
  • 再生金属难以弥补供给缺口，短期内仍维持紧平衡。

消费情况

• 铜板带企业春节放假时间与2025年基本一致。
• 大型企业放假稍晚，中小企业订单不多，提前放假。
• 复工时间多为停产检修，检修规模增加。
• 下游节前备货积极性不高，多数客户选择刚需采购。

关键信息

库存与仓单

• LME电解铜库存：180,575吨，较前一交易日增加2,525吨。
• SHFE电解铜仓单：160,679吨，较前一交易日增加907吨。
• 国内市场电解铜现货库存：33.58万吨，较此前一周增加0.54万吨。
• 保税区库存：未提供具体数据，但需关注其变化对市场的影响。

价差与套利

• TC价格：近期有所波动，需关注进口盈亏情况。
• 沪铜期货当月合约与连三合约价差：2月5日为760元/吨，较前日有所收窄。
• CU05-CU02连三-近月价差：760元/吨。
• CU03-CU02主力-近月价差：300元/吨。
• CU03/AL03比值：4.32。
• CU03/ZN03比值：4.14。
• 进口盈利：2月5日为-427美元/吨，较前日有所改善。

策略建议

• 铜：总体中性，建议观望，有套保需求的企业可考虑短期买入套保。
• 套利：暂缓操作。
• 期权：暂缓操作。

风险提示

• 国内需求下降过快可能导致库存大幅累高。
• 流动性踩踏风险需警惕，尤其在宏观政策转向或供需预期差的情况下。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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图表数据来源

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