20160808-光大证券-可转债周报_国改的那些转债_12页_1mb

国改的那些转债总结

核心内容

本报告聚焦2016年国企改革（国改）背景下的可转债市场，重点分析了国改对可转债的影响，并对国盛EB和电气转债进行了详细分析。同时，报告回顾了转债市场表现，并展望了未来可关注的转债品种。

主要观点

• 国改政策利好：2016年是国企改革落地之年，上海作为改革前沿地区，改革推进快速有效，有望继续成为全国国改排头兵。
• 国改转债表现：国改概念转债表现强势，15国盛EB和电气转债是重点关注对象。
• 短期与长期策略：短期可关注国改带来的波段机会，长期应关注基本面良好、有题材支撑的转债。

关键信息

国盛EB

• 正股背景：上海建工是上海建筑龙头企业，积极向建筑全生命周期服务商转型，已基本完成整体上市，推进员工持股计划。
• 市场表现：市场预期2016年EPS为0.28元，对应PE为16.07倍，属于公司历史偏低水平和行业中上游水平，但市值偏低。
• 转债特征：存量50亿元，平价溢价率88.13%，债性较强，到期收益率1.60%，具有一定的安全边际。
• 建议：短期内可关注波段操作机会，长期可重点关注其配置价值，建议适当增持。

电气转债

• 正股背景：上海电气是中国最大规模的工业装备制造企业之一，稳步推进整体上市，控股股东股份无偿划转至国盛集团。
• 市场表现：市场预期2016年EPS为0.16元，对应PE为49.33倍，属于公司历史偏低水平和行业较高水平，但市值偏高。
• 转债特征：存量59.93亿元，平价溢价率47.78%，估值偏高，股性一般。
• 建议：短期内可博弈波段操作机会，但长期建议获利了事，不可恋战。

转债市场回顾

• 市场走势：沪深股市上周止跌盘整，两市两融余额略有回升。上证综指周跌幅-0.09%，中证转债周涨幅0.83%。
• 涨跌幅排名：上周转债普涨，仅4只下跌。涨幅前五为国盛（2.24%）、顺昌（2.18%）、国贸（2.09%）、格力（1.59%）、电气（1.37%）。
• 成交额排名：成交额前列为电气、国贸、国盛、宝钢、白云。
• 市场指标：底价溢价率23.34%，平价溢价率38.40%，到期收益率-1.06%，隐含波动率31.25%。

转债市场观点

• 短期策略：继续关注国改概念，可短期博弈波段机会。
• 长期策略：建议关注基本面较好、有题材支撑的转债，如顺昌、九州、汽模等。

转债拟发行跟踪

• 拟发行转债：宁波银行、太平洋、模塑科技、宝钢包装、骆驼股份、中航资本、国泰君安、金禾实业、永东股份等。
• 拟发行交换债：凤凰股份、锦龙股份等。

风险提示

• 国企改革进展低于预期
• 业绩增长低于预期
• 火电需求疲软
• 核电批准进展缓慢

总结

• 国改对转债的影响：国改政策对相关转债有明显利好，短期内可关注波段操作机会，长期应关注基本面和题材支撑。
• 市场表现：转债市场整体表现优于股市，需关注个券表现及流动性。
• 投资建议：国盛EB建议适当增持，电气转债建议短期博弈，其他转债如顺昌、九州、汽模等可关注长期配置价值。