20160808-渤海证券-A股8月投资策略报告_平稳中的焦虑_弱势里的坚守_21页_1mb

A股8月投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2016年8月A股市场的投资环境，指出当前中国经济在整体平稳运行的同时，面临结构性调整与政策改革的双重压力。全球经济动荡背景下，国内经济虽有增长动力，但部分关键指标如PMI、民营投资等表现疲软，传统投资渠道如房地产和基建已显瓶颈，市场整体呈现弱势震荡态势。在此背景下，国企改革成为市场关注的焦点，其题材属性凸显，但实际成效仍需时间检验。同时，国内货币政策趋向结构性调控，流动性前景趋于黯淡，监管趋严抑制了市场投机行为。

主要观点

1. 经济平稳中的焦虑

• GDP增长稳定：2016年二季度GDP同比增长6.7%，略高于预期，但经济内生动力不足。
• PMI与民营投资疲软：7月官方制造业PMI降至49.9，创五个月新低，民营投资增速持续回落，显示内需不振。
• 传统投资渠道瓶颈：房地产投资和销售见顶回落，财政收支压力显现，基建虽有所回升，但财政弹药有限。
• 国改成突破口：国企改革全面提速，成为维稳经济的重要手段，但其效果仍需时间验证。

2. 全球货币政策审慎，国内更重结构优化

• 美联储加息延后：受英国脱欧影响，美联储对加息保持谨慎态度，全球流动性未见明显宽松。
• 欧日宽松举措停滞：欧元区与日本通胀疲软，央行未进一步宽松，货币刺激前景黯淡。
• 国内货币政策中性化：总量维稳与结构调整并重，监管加强，流动性边际改善空间有限。

3. 市场判断与配置建议

• 市场风格偏中大盘：估值偏高的小盘股承压明显，市场风格偏向中大盘股。
• 业绩回落风险：中报预告显示主板与创业板盈利存在回落风险，投资者需警惕。
• 监管抑制投机：监管趋严，炒作资金趋于收敛，题材股热度下降。
• 配置建议：继续防御性布局农林牧渔、食品饮料、银行和非银金融板块；逢低关注公用事业、医药生物、家电、轻工和电器设备板块；关注国企改革题材的持续发酵。

关键信息

经济数据与趋势

• GDP增长：二季度同比增长6.7%，与一季度持平，显示经济总体平稳。
• PMI数据：7月官方制造业PMI为49.9，创五个月新低。
• 房地产与基建：房地产投资和销售见顶回落，基建投资虽回升，但财政压力大。
• 财政收支：上半年财政支出增长15.1%，远高于财政收入增速7.1%，财政压力显现。

国企改革进展

• 改革阶段：国企改革经历三个阶段，目前处于深化改革与结构调整的阶段。
• 改革重点：企业转型、股权多元化、地方国改成为市场关注焦点。
• 混合所有制：混合所有制改革是重点，但实施仍面临诸多挑战，如“混而不改”。
• 员工持股计划：员工持股是推动国企改革的重要方式，但受政策限制，实施较慢。

流动性与监管

• 流动性预期受挫：国内货币政策趋向中性，流动性边际改善空间有限。
• 监管趋严：监管层加强风险防控，抑制资产泡沫，对炒作资金形成压制。
• 市场成交萎缩：7月下旬监管加强后，市场成交额明显下降，行情承压。

行业估值与盈利预测

• 行业估值：农林牧渔、食品饮料、银行、非银金融板块估值相对较低，具有安全边际。
• 盈利预测：部分行业如公用事业、医药生物、家电、轻工和电器设备预计盈利有所改善。
• 行业对比：表4显示各行业PB、ROE及预测盈利变动情况，投资者可据此调整配置。

重要结论

• 国改是重点题材：国企改革虽非直接推动经济增长，但其题材属性显著，是当前市场关注的热点。
• 市场风格转向中大盘：小盘股估值承压，市场风格阶段性偏向中大盘股。
• 监管与流动性压力并存：监管趋严与流动性改善预期受限，市场整体偏弱。
• 配置建议：投资者应坚守防御性板块，关注政策利好下的结构性机会。

风险提示

• 经济压力持续：房地产与财政压力尚未缓解，经济增长仍需政策支持。
• 改革效果待观察：国企改革虽已启动，但效果显现需时间。
• 流动性前景不明朗：监管趋严与货币政策中性化，流动性边际改善空间有限。
• 市场情绪脆弱：监管压制投机，市场情绪偏谨慎，行情难有突破。