20210412-中财期货-燃料油投资策略周报_燃料油价格维持震荡走势_5页_749kb

燃料油价格维持震荡走势总结

核心内容

燃料油市场近期呈现震荡走势，主要受原油价格波动影响。FU2105合约预计运行区间为[2150, 2400]，LU主力合约预计运行区间为[2950, 3250]。短期来看，燃油价格的单边驱动仍以原油为主，市场整体维持震荡态势。

主要观点

• 价格震荡：由于成本端原油价格的不确定性，燃料油价格短期内预计维持震荡。
• 高硫燃料油：受炼厂检修影响，产量可能下降，但前期安装脱硫塔的船舶仍对高硫燃料油有需求，巴基斯坦、沙特等国或将增加发电用料采购，推动高硫需求。
• 低硫燃料油：全球疫情形势存在恶化可能，但BDI指数维持高位震荡，船用油市场需求稳定，低硫燃料油需求未显著下滑。
• 库存变化：新加坡和富查伊拉地区燃料油库存增加，ARA地区库存下降但整体仍高于往年同期，显示市场供需关系未完全平衡。
• 套利策略：目前价差或比价处于常规区间，本周暂无推荐套利策略。

关键信息

供应端

• 高硫燃料油：受IM02020限硫政策影响，需求减少，炼厂主动减产，转向低硫燃料油生产。
• 低硫燃料油：我国推出低硫燃料油退税政策，2021年第一批出口配额减少50%，第二批或增长。
• 炼厂检修：未来三个月高硫燃料油产量可能小幅回升。

需求端

• 船用油市场：BDI指数维持高位震荡，船燃需求稳定，部分已完成脱硫塔安装的船舶开始恢复使用高硫燃料油。
• 发电用料：巴基斯坦、沙特等国将增加发电用料采购，推动高硫燃料油需求。

库存情况

• 新加坡渣油库存：2021年4月7日录得2362.1万桶，环比增加45.4万桶，增幅为1.96%。
• ARA地区渣油库存：4月8日录得151.7万吨，环比下降28.8万吨，降幅为15.96%。
• 富查伊拉地区重油库存：4月5日录得1121.1万桶，环比增加297.5万桶，增幅为36.1%。
• 整体库存：新加坡和富查伊拉库存增加，ARA库存虽降但整体仍高于往年同期。

风险提示

1. OPEC+减产不及预期：可能导致原油价格大幅下降，进而影响燃料油价格。
2. 东西套利窗口打开：新加坡进口量可能大增，影响市场供需。

本周关注

• 新加坡渣油库存变动：库存变化可能对燃料油价格产生影响。
• BDI指数走势：BDI指数维持高位震荡，反映船用油市场需求状况。

图表说明

• 图1：FU价格走势，反映燃料油价格的波动情况。
• 图3：新加坡渣油进口量，显示市场供需动态。
• 图5：新加坡180与380swap价差，用于评估市场预期和套利机会。
• 图2：LU-FU价差，反映高低硫燃料油之间的价格关系。
• 图4：新加坡渣油出口量，反映市场供应情况。
• 图6：BDI指数，反映全球航运市场活跃度。
• 图7：新加坡渣油库存，反映市场供需状况。
• 图8：ARA渣油库存，显示区域市场库存变化。

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