20230129-银河期货-2月权益市场宏观运行环境分析_反弹有望持续_后期可能整固_11页_1mb

2023年2月权益市场宏观运行环境分析总结

核心内容

2023年2月，权益市场在经历1月的明显反弹后，整体走势预计仍将延续反弹，但后期可能面临整固压力。市场信心的恢复主要依赖于政策支持和预期改善，但实际经济数据的疲软及市场准备不足可能限制反弹持续性。

主要观点

1. 市场反弹原因

   • 疫情政策调整（“乙类乙管”）带来的预期改善。
   • 市场估值水平处于历史低位，具备吸引力。
   • 股债相对投资价值较高，股票更具吸引力。

2. 反弹可能延续，但后期整固概率较大

   • 1月的反弹主要由预期改善驱动，但2月实际经济数据可能未达预期，导致市场出现整固。
   • 汇率和房地产等支柱行业表现疲软，影响市场持续性。

3. 结构性机会显现

   • 市场反弹后，结构性机会将围绕党的二十大提出的新战略发展展开，如新一代信息技术、人工智能、新能源、新材料等新兴产业。

关键信息

估值水平与股债比价

• 国证价值成长、上证50指数股息率分别接近5%和4%，高于长期国债收益率（约2.9%）。
• 沪深300和中证500平均市盈率的倒数分别达到6.56%和5.56%，与10年期国债收益率（2.92%）形成正向差值（3.63%和2.64%）。

行业表现

• 1月反弹较大的行业包括：有色金属、计算机、非银金融。
• 煤炭、银行、石油石化等行业股息率较高，具备一定投资价值。

市场资金动向

• 陆港通净买入：1月净流入达1125.31亿元，其中陆股通净流入1006.2亿元，港股通净流入119.11亿元。
• ETF份额变动：股票型ETF规模萎缩，但股票主题型ETF有所增加；金融和医药行业ETF份额减少，信息、房地产、消费行业ETF增加。

偏股型基金与保险资金

• 偏股型基金：1月新成立偏股型基金规模仅为174亿元，远低于去年同期的1027.7亿元。
• 保险资金入市：11月回升至12.84%，显示一定积极迹象，但整体仍处于低位。

融资情况

• 1月融资金额达1087.98亿元，尽管融资家数减少，但单家企业融资金额提升，显示市场融资需求依然强劲。

限售股减持

• 限售股减持主要集中在1月、6月和第三季度，2月减持压力有所减轻。

宏观流动性

• 超额流动性指标有所改善，但12月M2与社融存量之差、M1与PPI之差有所走弱。
• 金融部门持有的M2增速明显下行，而非金融部门增速有所改善，1月延续这一趋势。

结构性机会方向

党的二十大提出的重点发展方向包括：

• 加快国有经济布局优化和结构调整。
• 构建全国统一大市场，深化要素市场化改革。
• 推动战略性新兴产业融合集群发展，如新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等。
• 加快发展数字经济，促进其与实体经济深度融合。
• 建设农业强国，推动乡村产业、人才、文化、生态、组织振兴。

总结

2023年2月，权益市场在1月反弹基础上，可能继续维持震荡上行趋势，但需警惕后期整固风险。市场信心恢复主要依赖政策支持和估值优势，但经济基本面的疲软和市场准备不足可能限制反弹持续性。结构性机会将围绕二十大提出的国家战略展开，重点关注新兴产业和数字经济等领域。