20250526-紫金天风-尿素周报_关注夏季肥需求启动_42页

2025/5/26 作者：康健 从业资格证号：F03088041 交易咨询证号：Z0019583 审核：肖兰兰 交易咨询证号：Z0013951
核心观点：中性。短期尿素期价偏弱震荡，但夏季肥启动及出口情绪反复或推动价格反弹。

供应与出口：尿素产量维持高位，出口政策虽放开但实际出口量低于预期，且欧洲议会通过65%新关税限制俄罗斯、白俄罗斯化肥进口（7月1日生效，3年内分阶段执行），或支撑国际尿素价格偏强。出口细化政策导致预期转弱，预计下半年出口需求可能调高，但具体政策执行仍存不确定性。

现货市场：尿素现货价格稳中偏弱，因出口预期减弱和农业需求低迷，企业及港口库存回升。氯化铵市场弱稳，供给受检修影响下滑但需求不佳，库存压力增加。硫酸铵以工业需求为主，农业采购疲软，价格弱势窄幅震荡。

需求动态：夏季肥需求尚未启动，农业麦收处于初期，刚需不足叠加出口预期转弱，导致复合肥开工率小幅下滑。2024年欧盟化肥进口量同比增加，欧洲关税政策或推升当地价格。气候异常影响北方小麦产量及南方经济作物用肥，进一步削弱复合肥需求。

产业链影响：尿素生产利润丰厚，开工率处于历史高位。三聚氰胺市场受尿素价格下调拖累持续弱势，虽部分装置检修减量，但库存高位与需求疲软限制价格反弹空间。合成氨产量因突发情况阶段性下滑，对尿素价格形成支撑，但气制合成氨已亏损，整体利润承压。

市场展望：短期出口悲观预期基本释放，但国际尿素价格仍可能因欧洲关税维持偏强。若夏季肥需求启动，企业库存或将回落，月差走强机会需关注。尿素与复合肥需求弱、库存高的格局或持续，但需警惕后期出口政策调整及需求回升带来的波动。

数据来源：卓创资讯、紫金天风期货、WIND、隆众资讯、CCTD、Mysteel、海关总署、郑商所等。
免责声明：本报告基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此决策与公司无关，公司不对内容准确性或完整性负责。