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尿素市场周报总结（2025/3/28）

核心观点

尿素市场整体呈现中性偏多态势，主要受高利润支撑、春耕需求集中爆发及复合肥采购向好的影响。尽管出口政策未有实质变化，但出口潜在利润仍偏高，且复合肥出口数量大增，尿素或通过其他肥料出口形式实现。因此，尿素价格或维持偏强震荡。

现货价格走势

• 尿素现货价格自上周五起在出口传言带动下开始上行，价格持续走高。
• 山东、河南、山西等主要地区的尿素出厂价均呈现上涨趋势。
• 氯化铵市场整体稳定，性价比提升。
• 硫酸铵价格窄幅波动，开工率下降，巴西市场需求减弱，短期内或偏弱震荡。

库存情况

• 企业库存加速下行，主要由于农业及复合肥需求集中释放，库存快速走低。
• 港口库存维持低位，未出现明显变化。
• 库存减少省份包括安徽、甘肃、海南、河北、河南、黑龙江、湖北、吉林、江苏、江西、辽宁、内蒙古、宁夏、山西、陕西、四川、新疆、云南。
• 库存增加省份为海南、山东。

需求分析

• 农业需求持续强劲，复合肥开工率维持高位，产量再度走高。
• 复合肥出口量显著增长，带动尿素需求超预期向好。
• 三聚氰胺价格稳定，新疆外发货源有优势。
• 三聚氰胺开工率在部分省份有所波动，山东、河北、四川开工率下降，河南、山西开工率上升。

成本与利润

• 煤炭价格低位企稳，对尿素成本形成支撑，生产利润改善。
• 合成氨价格有所下滑，但尿素利润仍保持高位，支撑开工率维持高位。
• 尿素5-9月差大幅走高，现货强势支撑月差走强机会。

出口情况

• 尿素出口政策尚未放松，但国际氮肥价格低于国内，出口利润仍偏高。
• 复合肥出口数量增长明显，尿素或通过其他肥料形式出口，间接影响出口量。

平衡表数据

数据来源

• 卓创资讯
• 紫金天风期货
• 隆众资讯
• WIND
• 郑商所

风险提示

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