化工行业环保趋严动态跟踪报告：上合组织峰会召开在即，环保趋严逐步升级-20180508-西南证券-14页-1mb

环保趋严与化工行业投资机会分析（2018年5月8日）

核心内容概述

本报告分析了2018年上合组织峰会召开在即，山东省及周边地区环保趋严对化工行业的影响，重点聚焦农药、房地产后周期及其它子行业。结合环保政策、行业供需格局和企业产能分布，提出了投资建议并提示了相关风险。

主要观点

1. 上合组织峰会召开在即，环保趋严逐步升级

• 第十八次上合组织峰会将于2018年6月9日至6月11日于山东青岛召开。
• 为配合峰会，山东省及青岛市政府推出《上合组织峰会建设系统环境质量保障工作方案》，对工地、拆除、装修等进行停工管控。
• 山东省环保督察持续趋严，包括山东、湖北、江苏和广东等地，环保政策影响范围扩大。

2. 山东地区环保趋严对化工行业影响显著

• 山东作为环保重点区域，多个化工子行业可能面临限产或关停。
• 环保趋严将对供给端产生压力，推动部分产品价格上涨，为相关行业带来投资机会。

关键信息

2.1 农药板块

• 草甘膦：山东地区产能占比3.9%，青岛附近6市产能占比2.8%，环保影响较小。
• 甘氨酸：山东地区产能占比15.9%，青岛附近6市产能占比15.9%，环保影响较大。
• 吡虫啉：山东地区产能占比25.0%，青岛附近6市产能占比13.5%，环保影响显著。

2.2 房地产后周期子行业

• 钛白粉：山东地区产能占比16.8%，青岛附近6市产能占比9.2%，环保影响较大。
• 烧碱：山东地区产能占比28.7%，青岛附近6市产能占比8.2%，环保影响显著。
• 纯碱：山东地区产能占比13.2%，青岛附近6市产能占比13.2%，环保影响较大。
• 有机硅：山东地区产能占比15.5%，青岛附近6市产能占比8.1%，环保影响明显。
• 环氧丙烷：山东地区产能占比48.7%，青岛附近6市产能占比10.8%，环保影响显著。
• 炭黑：山东地区产能占比25.0%，青岛附近6市产能占比10.3%，环保影响较大。

2.3 其他子行业

• 维生素C：山东地区产能占比23.1%，青岛附近6市产能占比23.1%，环保影响较大。
• 炭黑行业：污染较重，环保趋严将对供给造成压制。

投资建议

1. 农药板块

• 推荐标的：兴发集团（600141）、新安股份（600596）、扬农化工（600486）
• 理由：环保趋严可能助推草甘膦涨价，甘氨酸和吡虫啉产能受影响较大，相关企业或受益于价格上涨。

2. 房地产后周期子行业

• 推荐标的：山东海化（000822）、远兴能源（000683）、三友化工（600409）
• 理由：纯碱行业供需利好叠加，价格弹性较大；有机硅处于高景气周期，盈利能力强劲；环氧丙烷行业供需偏紧，价格有望继续上涨。

3. 有机硅行业

• 推荐标的：新安股份（600596）
• 理由：有机硅行业处于高景气周期，供需格局优异，盈利能力维持高位。

4. 环氧丙烷行业

• 推荐标的：滨化股份（601678）
• 理由：环氧丙烷供需偏紧，价格中枢有望上移，环保趋严将进一步压缩供给。

风险提示

• 环保趋严不达预期的风险
• 下游需求不足的风险
• 产品价格大幅下行的风险

行业数据概览

行业评级说明

公司评级说明