20230326-中诚信国际-高收益债策略周报2023年第12期_山东省区域债务风险化解提速_高收益债净价指数继续上涨_16页_987kb

高收益债市场周报总结（2023年第12期）

核心内容概览

本期报告聚焦于2023年3月24日的高收益债券市场动态，分析了一级市场发行情况、二级市场交易表现及市场风险动态。报告指出，尽管高收益债市场整体表现稳健，但仍需关注信用风险和政策变动对市场的影响。

主要观点与关键信息

一、市场走势

• CCXI高收益债券财富指数：上周延续上涨趋势，涨幅较前值有所收窄，3月24日指数为145.02，较前期上涨0.216%。
• 高收益债券净价指数：整体上行，各主体性质指数连续四周普涨，其中城投债重点区域如四川、湖南涨幅较高，产业债重点行业如交通运输、轻工制造涨幅居前。
• 二级市场成交活跃度：高收益债成交总额为1287.22亿元，较前值增加13.85%，占狭义信用债成交总额的11.39%，且异常成交占比有所下降。

二、一级市场表现

• 发行规模：上周已出结果的高收益债券共61笔，发行总额达413.43亿元，较前值增长19.38亿元。
• 发行利率与利差：加权发行利率为6.84%，加权信用利差为449.38BP，与前值基本持平。
• 发行主体：天津、山东、重庆等15个省市均有高收益城投债发行，合计发行规模377.33亿元，占高收益债总发行规模的91%。其中，天津城投集团发行规模靠前。
• 非城投发行：云投集团、临沂财金、万达商业、恒逸集团等非城投主体也发行了高收益债，其中云投集团发行“23云投SCP009”12亿元，票面利率为7.78%。

三、二级市场表现

• 净价指数：CCXI高收益债券被动型净价指数整体上行，3月24日点位为98.04，较前值上涨0.099%。
• 成交规模：投资型高收益债成交规模超200亿元，主要集中在天津区域城投债。投机型高收益债成交明显缩量。
• 估值偏离度：偏离度绝对值在2%及以上的异常成交占比为12.71%，较前值减少2.66个百分点。其中，“16雅居03”、“20遵桥01”单笔成交超3亿元，偏离度较大。

四、风险提示

• 信用风险溢出效应：需关注因负面舆情导致的城投平台估值波动风险。
• 政策风险：政策超预期收紧可能对市场产生影响。
• 具体风险事件：
  • “19南通三建MTN001”本息兑付展期。
  • “17中科02”本息兑付安排调整。
  • “20融侨F1”本息兑付展期。

五、政策与市场动态

• 山东省债务风险化解：在多项政策支持下，山东省进一步落实区域债务风险化解措施，引发市场关注。
• 金融资源支持：山东省财政厅厅长李峰与多家金融企业签订战略合作协议，引导更多省级金融资源用于防范债务风险。
• 债务压力：山东省部分区域债务压力仍较大，2023年1-2月潍坊、淄博、聊城等地5家区县级城投平台涉及非标出险项目。

结论与建议

• 投资建议：在省级化债政策支持下，可考虑结构性信用下沉及短久期债券以获取超额收益。
• 风险提示：需关注城投平台因负面舆情导致的估值波动风险，以及潜在的信用风险溢出效应。
• 市场观察：高收益债市场整体表现稳健，但需警惕政策变化对市场的影响。

数据来源

• Wind
• 中诚信国际
• 大智慧
• Choice

联络方式

• 中诚信国际研究院
  • 王肖梦：010-66428877-137, xmwang01@ccxi.com.cn
  • 彭月柳婷：010-66428877-399, yltpeng@ccxi.com.cn
  • 王晨：010-66428877-319, chwang01@ccxi.com.cn
  • 袁海霞：010-66428877-261, hxyuan@ccxi.com.cn
• 中诚信国际品牌与投资人服务部
  • 赵耿：010-66428731, gzhao@ccxi.com.cn
  • 网站：www.ccxi.com.cn

版权声明

• 中诚信国际对本文件享有完全的著作权。
• 未经事先书面许可，任何人不得复制、拷贝、重构、删改、截取或转售本文件内容。
• 使用本文件信息需获得中诚信国际书面许可，并注明来源，确保信息的准确性和完整性。