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报告摘要

总第3044期总结

大市分析

港股大盘在4月9日出现反弹，恒指一度涨近700点，但未能以高位收盘。短期跌势有所收敛，但中短期反复向下的趋势仍未改变。市场主要受到贸易战降温及A股长假后稳定表现的支撑，空头部分回补带动了技术性回升。然而，资金并未大规模回流股市，恒指需升穿前一级短期浪顶30986才能扭转弱势。港股通重开后，主板成交金额回升至1152亿元，沽空比例下降至12.41%，但空头总体未完全撤离。

公司研究

东岳集团（00189，买入）

盈利表现：2017年实现营收101.37亿元人民币，同比增长27.2%；归母净利润16.01亿元人民币，同比增长172.2%；毛利率提升至30.2%。
未来增长：制冷剂价格因环保限产和需求旺季有望继续上涨，公司拥有15万吨氢氟酸产能，自给率高达95%以上。含氟高分子产品价格持续上涨，PTFE由年初65000元/吨升至81300元/吨。
有机硅分拆上市：公司计划将有机硅业务分拆至A股上市，以扩大产能并增强竞争力。2017年有机硅经营溢利同比增长4倍至4.34亿元。
盈利预测：2018年归母净利润预测为23.28亿元人民币，给予8倍PE估值，目标价提升至11港元，较现价有51.23%的上涨空间。

远大医药（00512，买入）

市场地位：心血管急救及五官科用药市场的新晋领导者，主营业务涵盖制剂、生物营养和精品API及化工产品。
收入增长：2017年收入同比增长29.1%至47.71亿港元，归母净利润同比增长71.2%至4.61亿港元。
政策支持：受益于新版医保和优先审评政策，公司产品有望持续放量。在研产品如曲伏前列素、贝美前列素等被纳入优先审评名单。
产品结构优化：制剂板块毛利占比达78.0%，毛利率增长至52.0%。
并购与投资：积极并购优质标的，如德国凯诺德、西安碑林等，以增强技术实力和产品线。
盈利预测：2018年EPS预测为28.57港仙，给予18年EPS的21倍估值，目标价为6.00港元，较现价有19.52%的上涨空间。

美股每日资讯

百度（BIDU）

合作发布小青AI音箱：与蓝港科技合作发布小青AI音箱，采用JBL和哈曼国际工程师团队提升音质。音箱采用5.25英寸超大扬声器和85mm大磁铁，提升沉浸式音频体验。搭载百度DuerOS，集成多种技能和内容。

欢聚时代（YY）

虎牙提交IPO申请：计划在纽约证券交易所上市，股票代码为“HUYA”，募集最多2亿美元资金。由瑞士信贷、高盛和瑞银担任联席主承销商。A级和B级普通股在转换权和表决权上有所不同。

亚马逊（AMZN）

研发开支：2017年研发开支达226亿美元，位居美国企业榜首，同比增长41%。主要用于支持AWS、Alexa等技术，以推动未来业务发展。特朗普对其税收和邮政业务的批评并未影响其研发投入。

评级变化与首次评级

评级变化表

公司	代码	新评级	旧评级	目标价(港元)	旧目标价(港元)	变动(%)	2017年EPS(港元)	2018年EPS(港元)	变动(%)
东岳集团	189	买入	买入	11.00	10.50	5%	0.894	1.294	44%

首次评级表

公司	代码	评级	现价(港元)	目标价(港元)	上涨空间(%)	2017年EPS(港元)	2018年EPS(港元)	变动(%)
远大医药	512	买入	5.02	6.00	19.52	0.206	0.286	19.5%

公司估值与评级

香港股市

公司	代码	现价(港元)	目标价(港元)	评级	16PE	17PE	18PE	16息率	17息率	16-18EPS(CAGR)	每股净资产(港元)	市值(亿港元)
李宁	2331	9.24	9.80	买入	27.1	36.5	27.4	0.00	0.00	(0.5)	2.60	201
蒙牛乳业	2319	27.45	30.90	买入	不适用	44.0	31.1	0.39	0.51	不适用	6.55	1079
康师傅	322	16.68	15.35	持有	67.5	44.3	34.6	0.71	1.13	39.7	4.91	936
达芙妮	210	0.46	1.13	持有	不适用	0.0	-2.3	0.00	0.00	(36.6)	1.99	8
华宝国际	336	5.12	6.08	买入	11.5	12.8	11.8	0.00	4.59	(1.3)	3.95	159
安踏	2020	39.5	45.80	买入	35.4	28.7	23.7	2.08	2.44	22.3	5.11	1060
味千中国	538	3.93	4.33	买入	5.5	-7.4	14.5	3.59	1.80	(38.6)	3.33	43
中国动向	3818	1.36	1.88	买入	7.3	6.9	6.4	7.78	8.65	6.7	2.20	77
亨得利	3389	0.38	1.40	持有	34.6	41.3	30.7	3.67	3.26	6.2	1.40	18
特步	1368	4.44	2.88	持有	15.8	14.2	15.5	3.71	4.24	0.8	2.75	99
恒安国际	1044	79.05	82.25	买入	22.6	21.3	20.7	2.90	3.12	4.6	18.94	953
敏华控股	199	6.3	8.71	买入	18.5	13.7	15.4	2.80	4.44	9.8	1.40	241
天马实业	590	25.35	34.00	买入	17.1	15.9	13.3	3.20	3.20	13	1.80	14
周生生	116	16.7	17.10	买入	15.6	13.7	11.1	2.40	2.69	18.4	13.80	113
维达国际	3331	13.4	17.33	买入	22.3	25.3	17.0	1.34	1.19	14.7	7.40	160
中国食品	506	3.73	4.32	买入	14.9	31.1	24.9	0.78	1.10	(22.5)	1.97	104
莎莎国际	178	4.63	3.32	买入	34.6	41.3	30.7	3.67	3.26	6.2	0.76	137
统一	220	7.38	7.88	持有	44.8	31.4	27.3	0.48	2.23	28.2	3.71	319
旺旺	151	6.16	5.57	持有	18.9	21.9	21.2	2.29	1.97	(5.6)	1.20	771
千百度	1028	2.42	2.78	买入	20.6	18.7	15.8	0.00	0.00	14.0	1.17	50
现代牧业	1117	1.4	1.68	持有	不适用	不适用	不适用	199.0	0.00	不适用	1.56	86
谭宋臣	837	6.26	5.89	买入	14.2	14.9	14.2	3.51	3.35	0.0	2.57	16
银河娱乐集团	27	71.9	79.00	买入	49.2	29.5	25.8	0.61	1.03	38.2	12.99	3102
国美电器	493	0.84	1.00	买入	44.6	-34.0	59.5	1.40	0.00	(13.4)	1.02	181
合生元	112	62.5	69.0	买入	35.0	36.2	28.7	0.00	0.00	10.3	8.23	396
澳门国际控股	880	6.7	7.23	买入	35.5	19.5	23.8	0.55	2.55	(13.0)	4.00	38
好孩子国际	1086	5.24	5.39	买入	27.6	32.8	17.5	0.98	0.57	25.7	2.34	58
中洲国际	2313	84.1	92.10	买入	35.4	28.3	22.7	1.43	1.72	24.9	16.43	1264
雅士利	1230	1.88	1.53	持有	不适用	不适用	不适用	0.00	0.00	不适用	1.39	89
老恒河酿造	2226	3.5	4.35	买入	7.8	8.0	7.8	2.59	2.52	0.0	4.15	20
枫叶教育	1317	10.42	11.20	买入	38.5	29.5	23.9	1.13	1.47	26.8	1.79	155
达利食品	3799	6.45	8.41	买入	23.8	21.9	19.6	2.92	2.92	10.3	1.20	883
天虹纺织	2678	10.44	12.70	买入	6.7	7.0	6.5	4.39	4.28	1.5	8.06	96
超盈国际	2111	3.43	4.92	买入	7.7	11.6	10.2	4.90	1.72	(13.0)	2.23	36
黑鸭	1458	7.13	8.86	买入	16.4	18.9	17.8	1.81	2.40	(4.1)	2.07	170
华教教育	6169	4.04	5.10	买入	24.5	20.2	19.1	2.04	3.20	13.4	1.38	131
好未来(美)	TAL	36.18	40.01	买入	134.0	92.8	55.7	0.00	1.38	55.2	1.89	179
民生教育	1509	1.48	1.99	买入	18.7	18.5	16.6	0.00	0.00	0.0	0.93	59
金蝶国际	268	9.03	7.92	买入	116.3	77.6	60.9	0.00	0.26	38.2	1.82	263
腾讯	700	410	500.00	买入	72.9	51.0	34.9	0.15	0.27	44.6	43.81	38946
网龙	777	18.96	31.50	买入	不适用	不适用	不适用	0.00	0.00	不适用	9.53	101
中兴通讯	763	25.75	23.11	买入	不适用	不适用	不适用	0.99	1.36	不适用	11.10	15
金山软件	3888	25.2	34.19	买入	不适用	不适用	不适用	6.69	4.07	不适用	5.28	110
舜宇光学	2382	151.4	190.00	买入	109.5	48.3	34.6	0.22	0.54	77.9	8.50	1661
信利国际	732	2	4.20	买入	10.0	87.0	7.6	4.50	0.50	14.5	2.22	62
瑞声科技	2018	39.65	48.30	买入	13.7	13.7	12.2	1.33	1.33	5.9	15.96	466
创维数码	751	3.59	5.80	买入	4.7	8.0	24.8	6.69	4.07	(56.3)	5.28	110
中集安瑞科	789	7.98	7.79	持有	不适用	24.9	21.3	0.00	1.33	不适用	3.47	155
长城汽车	2333	7.82	10.36	买入	5.7	13.0	9.0	5.26	2.26	(20.1)	6.05	242
中国联塑	2128	6.09	8.09	买入	8.4	7.2	6.5	2.90	3.48	13.6	4.05	189
广汽集团	2238	15.66	24.32	买入	14.0	8.2	6.8	1.58	2.25	43.3	11.20	347
中开控股	881	21.4	27.23	买入	23.3	12.5	10.2	1.48	1.65	51.1	9.88	485
正通汽车	1728	5.95	10.20	买入	23.0	9.9	6.5	1.51	1.78	88.3	5.90	135
三一国际	631	2.43	2.87	持有	不适用	27.6	23.8	0.00	0.48	不适用	1.81	74
敏卖集团	425	37.65	47.03	买入	21.1	18.0	15.0	1.44	1.84	18.7	12.49	431