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文档内容总结

核心内容概览

本报告为2018年1月19日的股市分析，涵盖了港股、美股以及具体公司的研究与评论，重点分析了市场走势、公司基本面和投资建议。

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大市分析

市场走势

• 恒指连续第二日创新高，达到32234点，但出现震动迹象，波动率上升至16以上。
• 恒指波幅VHSI指数上升至16.11，高于16的警戒线，显示潜在波动率增加。
• 31642点为当前的好淡分水线，需关注冲高后的稳定性。
• 恒指收盘报32122点，上升0.43%；国指收盘报13095点，上升1.75%。
• 港股主板成交金额增加至1963亿多元，沽空金额为198.8亿元，沽空比例为10.13%。
• 升跌股数比例为840:883，日内涨幅超过10%的股票有35只，跌幅超过10%的有12只。

行业表现

• 内银股仍是推动大市的主力，受益于内地GDP数据胜预期。
• 指标股如港交所和腾讯出现波动性放大，腾讯逆市下跌0.26%。
• 中小盘板块继续修正下跌，如石药、吉利汽车、碧桂园、舜宇光学等。

操作建议

• 建议吸纳内银股，关注其强势回整时的吸纳机会。
• 估值合理的行业龙头及板块估值有望重估的股票为稳妥选择。

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公司研究：绿景中国地产（00095，买入）

公司概况

• 截至1H2017，公司可售面积约80万平方米，预估货值达300亿元人民币。
• 深圳绿景红树湾一号估算货值达120亿元人民币，占公司货值约60%。

投资物业表现

• 已投运的4座投资物业可出租面积20万平方米，出租率95%-100%。
• 1H2017租金收入为2.38亿元人民币，估算每月单方租金约196元人民币。

项目进展

• 白石洲旧改项目计容建筑面积为348万平方米，其中可开发面积约237万平方米。
• 项目规划公示已完成，预期年内完成最终规划审批并启动签约程序。
• 珠海东桥旧改项目预计在2018年取得较大突破。

投资建议

• 当前NAV为178亿元人民币，考虑旧改项目后NAV将达520亿元人民币（约630亿港元）。
• 目标价为5.10港元，相当于NAV折让20%。
• 持股为84亿股，假设增发15亿股后，每股NAV为6.4港元。
• 维持买入评级。

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公司评论：碧桂园（02007，未评级）

资金运作

• 公司于2018年1月16日配售约4.6亿股，每股17.13港元，筹集资金约78亿港元。
• 同时发行156亿港元可转债，换股价20.556港元，溢价15.6%，可转换7.6亿股。
• 本次配售及发行债券共募集净额233亿港元，用于偿还债务和营运资金。

销售表现

• 2017年全年合同销售金额达5508亿元人民币，同比增长78.3%，居行业第一。
• 合同销售面积6066万平方米，同比增长61.9%。
• 合同销售均价9080元人民币/平方米，同比增长10%。

土地储备

• 截至2017年11月底，公司权益土地储备约201.29百万平方米，权益货值约2万亿元人民币。
• 潜在土地储备约135百万平方米，显示公司具备强劲的扩张能力。

2018年展望

• 保守估计2018年全年货值有望超过1万亿元人民币。
• 预计2018年合同销售达7000亿元人民币，同比增长超25%。
• 住建部支持去库存政策，为公司项目去化率提供支撑。

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美股每日资讯

阅后即焚（SNAP）

• 实施新一轮裁员24人，主要来自内容部门。
• 纽约和伦敦办公室部分临时员工需搬迁至洛杉矶。

高盛集团（GS）

• 市值首次被摩根士丹利（MS）超越，达947亿美元。
• 第四季度固定收益交易量下降50%，收入降至金融危机以来最低。
• 六年多来首次出现季度亏损，受美国税务改革影响。

苹果（AAPL）

• 一次性缴税380亿美元，以符合新税法要求。
• 海外资金预计转回国内，可能用于大规模收购。
• 潜在收购对象包括奈飞、特斯拉、迪士尼等，其中收购奈飞可能性最高。

摩根士丹利（MS）

• 加入高盛行列，提供比特币期货清算服务。
• 仅限于机构客户，暂不涉足做市或托管服务。

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公司估值与评级表

重点公司数据

公司名称	代码	现价 (港元)	目标价 (港元)	评级	16PE	17PE	18PE	16息率	17息率	16-18EPS CAGR	每股净资产 (港元)	市值 (亿港元)
李宁	2331	6.47	6.91	买入	19.0	27.1	11.9	0.00	2.18	26.1	2.60	141
蒙牛乳业	2319	26.05	21.90	买入	不适用	34.6	28.4	0.41	0.68	不适用	6.55	1024
康师傅	322	15.94	12.10	持有	64.5	43.7	39.9	0.74	1.11	27.2	5.05	894
达芙妮	210	0.50	1.13	持有	不适用	0.0	-2.5	0.00	0.00	(36.6)	1.99	8
绿景中国地产	95	3.21	5.10	买入	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用
碧桂园	2007	16.52	不适用	未评级	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用

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总结

主要观点

• 恒指持续上涨，但波动率增加，需关注稳定性。
• 内银股为市场主力，具有估值重估机会。
• 碧桂园销售强劲，土储布局均衡，具备行业整合优势。
• 绿景中国地产旧改项目推进，潜在价值待释放。

关键信息

• 恒指创新高，但波动性上升，31642点为关键分水线。
• 碧桂园2017年销售增长显著，预计2018年销售将再创新高。
• 绿景中国地产NAV有望大幅增加，目标价为5.10港元，折让20%。
• 美股方面，Snap裁员，高盛市值首次被摩根士丹利超越，苹果一次性缴税，摩根士丹利提供比特币期货清算服务。