20220103-财信证券-宏观策略_市场资金跟踪周报_长牛起航_市值下沉_风格外溢_18页_1mb

策略点评总结

核心内容

2022年1月3日发布的策略点评，主要围绕2022年A股市场趋势分析、行业配置建议及市场资金流动情况进行阐述。报告指出，A股市场在2021年经历了风格切换，从机构抱团的大市值龙头股转向中小市值公司和边缘赛道股，市场风格呈现“市值下沉、风格外溢”的特点。

主要观点

1. 市场风格转变

• 2021年市场表现：上证50指数全年下跌10.06%，而创业板指上涨12.02%，中证500上涨15.58%，中证1000上涨20.52%，显示市场风格从大市值向小市值转移。
• 风格外溢：随着疫情结束、反垄断政策推进、政策支持中小微企业，以及新能源等新产业周期开启，市场开始青睐中小市值公司和边缘赛道股，宁组合取代茅指数成为主流投资方向。
• 2022年展望：预计2022年第一季度市场仍将继续青睐中小市值公司及边缘赛道股，如军工、半导体材料、新能源配件、绿电运营等。

2. 资产配置建议

• 美林时钟框架：2022年国内大类资产配置将从“类滞涨”阶段（经济下滑+通胀上行）走向“衰退”阶段（经济下滑+通胀降低），建议资产配置顺序为：债券 > 股票 > 大宗商品。
• A股表现预期：预计2022年A股市场仍能取得正收益，但指数表现可能不及2021年。

3. 重点推荐板块

• 产销两旺的板块：预计未来1-3个季度，业绩改善预期从强到弱依次为：国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机。
• 新能源赛道股：虽然全球流动性边际偏紧，但新能源仍处于产业爆发阶段，业绩证实的个股仍将保持高增长，而业绩证伪的个股可能回调。
• 下游消费板块：由于PPI-CPI剪刀差处于历史高位，预计2022年消费板块将受益于剪刀差收敛，重点关注食品饮料和家电行业。
• 疫情受损板块：随着全球疫情进入中尾声，疫情受损板块如航空、机场、旅游、酒店、院线等将有估值修复动力。

关键信息

1. 市场数据回顾

• 上周市场表现：上证指数上涨0.60%，深证成指上涨1.00%，中小100上涨1.78%，创业板指上涨0.78%；行业板块中，休闲服务、国防军工、综合涨幅居前；主题概念中，连板指数、盐湖提锂指数、锂矿指数涨幅领先。
• 市场成交额：沪深两市日均成交额为10105.58亿，较前一周下降6.95%。
• 风格差异：上证50下跌0.48%，中证500上涨1.11%，显示中小盘股相对优势。
• 汇率与商品：美元兑人民币收盘点位为6.3730，涨幅0.05%；ICEWTI原油上涨3.15%，COMEX黄金上涨1.04%，南华铁矿石指数下跌4.70%，DCE焦煤下跌2.49%。

2. 估值水平

• A股估值：全A市盈率中位数为37.57倍，市净率中位数为3.11倍，处于历史中等偏下水平。
• 行业估值：部分行业如房地产、钢铁、采掘、纺织服装、食品饮料、国防军工等估值处于较高水平或历史分位偏高，而银行、公用事业、非银金融等行业估值相对较低。
• 估值分位：上证50PE中位数位于历史后52.99%，沪深300PE中位数位于历史后74.65%。

3. 市场资金跟踪

• 北上资金：2021年全年累计净流入4321.69亿，上周净流入171.61亿。
• 融资融券：融资余额上升，两融资金主要流入非银金融、煤炭、综合、银行、钢铁等行业；融资买入额占比前10的个股包括联创光电、三旺通信、联测科技等；融券余额占比前10的个股包括仁东控股、电气风电、拓新药业等。
• 公募基金发行：2021年11月和12月公募基金发行速度加快，股票和混合型基金发行规模分别为927.48亿和1101.58亿。

4. 投资建议

• 十大金股组合：推荐中航西飞、东方雨虹、江化微、益丰药房、五粮液、凯莱英、中鼎股份、川仪股份、粤电力A、长缆科技。
• 投资评级：报告提供股票和行业投资评级，包括推荐、谨慎推荐、中性、回避等，以及行业评级为领先大市、同步大市、落后大市。

风险提示

• 宏观经济下行
• 疫情再次复发
• 海外市场波动
• 中美关系恶化
• 新兴市场国家风险

附录信息

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