20250209-东吴证券-瀚川智能-688022.SH-战略调整导致一次性费用增加_看好公司高毛利汽车电子业务加速放量_6页_485kb

汉川智能（688022）研究报告总结

公司概况

汉川智能是一家专注于光伏设备和新能源业务的公司，股票代码为688022，在东吴证券研究所的覆盖下，进行公司研究简报。

投资要点

• 公司回归汽车核心主业，新能源业务调整效果显著。汽车装备包括6大智能制造产品线，如插针机、线束自动化等。公司插针机性能优越，价格低廉，良率高达98%，客户涵盖全球前十零部件厂商及其龙头企业。
• 新能源业务战略调整，优化团队架构，聚焦高毛利订单，设定严格的订单承接标准以确保回款。

业绩分析

• 2024年Q1-Q3，公司营收同比下滑61.13%，归母净利润亏损31.4亿元，主要由于较多存货减值。Q3单季度营收和净利润进一步下滑，反映出短期业绩压力。
• 盈利能力受一次性战略调整费用拖累，期间费用率同比增长38.11个百分点，达到65.03%，销售净利率为-.6955%。

财务健康

• 合同负债显著增长，截至2024年Q3为327亿元，同比增长194.4%。存货为975亿元，同比增长30%。经营活动净现金流为-12亿元，环比改善。

盈利预测与评级

• 预计2024-2026年归母净利润分别为-11.1亿元、0.7亿元、13亿元；2025-2026年PE分别为36倍和19倍。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 主要风险包括行业景气度下滑、毛利率下降及新业务拓展不及预期。

免责声明：本报告基于Wind数据及东吴证券预测，请务必阅读完整研究报告。