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美国：通胀 or 加息，都是问题

摘要

本文主要分析了2021年5月中旬国内外经济形势，重点围绕中国货币政策正常化、房地产税改革试点、人口老龄化趋势及“银发经济”投资机会，以及美国通胀超预期、加息预期低、能源供应受网络攻击影响等议题展开。同时，对国内外高频数据和下周重点关注事项进行了梳理，并提示了相关风险。

1 一周大事记

1.1 国内：正常化货币政策或将加速，“银发经济”迎投资机会

• 长三角自由贸易试验区联盟成立：三省一市（浙江、江苏、安徽、上海）的自贸试验区将加强区域协同，推动制度创新和资源共享，重点发展金融创新、科技协同等方向，利好高新技术行业。
• 房地产税改革试点呼之欲出：财政部召开座谈会，强调试点的落地性，未来可能整合房产税和城镇土地使用税，对居民和企业进行征收。此举旨在缓解地方土地财政压力，抑制房价炒作。
• 人口老龄化趋势明显：第七次全国人口普查显示，我国人口低速增长，城镇化率提升，家庭户规模缩小，60岁以上人口占比达18.70%，老龄化加速推动“银发经济”发展。
• 货币政策保持“稳字当头”：央行表示，当前货币政策基调仍以稳定为主，短期内不会因数据波动调整方向，但将适度收紧流动性，支持经济高质量发展。
• 稳岗就业政策延长：国务院常务会议决定延长部分减负稳岗扩就业政策至年底，应对高校毕业生就业压力和大宗商品价格上涨带来的挑战。

1.2 海外：美国通胀超预期，加息任重道远

• 欧盟暂缓新冠疫苗知识产权豁免：为提高疫苗产量和出口，欧盟决定暂缓豁免，但实际效果有限，因存在技术、设备和原材料等多重壁垒。
• 美国燃油输送管线遭黑客攻击：东部最大燃油输送管线被迫关闭，导致汽油期货价格大幅上涨，暴露美国基建在网络安全方面的脆弱性。
• 美联储释放不加息信号：多位美联储官员表示短期内不会加息或缩减QE，通胀被视作暂时性因素，就业和经济仍是首要目标。
• 美国CPI超预期上涨：4月CPI同比上涨4.2%，创2008年以来新高，核心CPI同比上涨3%，显示通胀压力持续。
• 英国经济复苏乏力：2021年第一季度GDP环比下降1.5%，主要受疫情封锁影响，建议警惕输入性通胀风险。
• 国际能源署呼吁储备关键金属：为支持绿色能源转型，建议各国提前储备钴、锂等电池金属，以应对价格上涨对新能源发展的阻碍。

2 国内高频数据

2.1 上游：原油价格周环比下降，铁矿石、阴极铜价格上升

• 原油价格周环比下降0.63%，但同比涨幅仍较大（布伦特原油同比上涨137.26%）。
• 铁矿石期货结算价上涨9.56%，阴极铜上涨3.65%，显示上游原材料价格持续走高。

2.2 中游：生产资料价格指数上升，螺纹钢价格继续上涨

• 生产资料价格指数持续上升，螺纹钢价格环比上涨17.29%，水泥价格、动力煤价格等中游商品价格也保持上升趋势。

2.3 下游：房地产销售周环比上升

• 30个大中城市商品房成交面积周环比上升208.62%，但月同比增速分化，一线城市和三线城市增速为负。
• 房地产销售有所回暖，但土地市场交易低迷，土地溢价率下降，显示市场进入存量阶段。

2.4 物价：蔬菜、猪肉价格回落

• 农产品价格指数环比下降，蔬菜和猪肉价格回落，显示部分生活必需品价格趋于稳定。

3 下周重点关注

风险提示

• 复苏不及预期：国内外经济复苏进程可能受到疫情反复、政策效果等影响。
• 大宗商品价格上涨：全球供应链紧张和流动性宽松可能持续推高原材料价格，对通胀形成压力。
• 政策不确定性：房地产税改革试点及货币政策调整可能带来市场波动。

关键信息总结

• 国内：房地产税试点即将落地，政策“房住不炒”持续推进；人口老龄化加速，“银发经济”迎来投资窗口；货币政策保持“稳”字当头，流动性边际收紧。
• 海外：美国通胀超预期，但加息预期较低；欧盟暂缓疫苗专利豁免，但实际效果有限；英国经济复苏缓慢，需警惕输入性通胀。
• 高频数据：上游原材料价格总体上升，中游工业品价格持续走高，下游房地产销售回暖，但土地市场疲软；农产品价格回落，显示通胀压力有所缓解。
• 下周关注：重点跟踪中国工业、消费、房地产数据，以及海外GDP、CPI、PMI等经济指标。

投资建议

• “银发经济”：建议关注养老金融和信息化产业，把握老龄化带来的投资机会。
• 房地产市场：房地产税改革将推动市场向存量时代过渡，关注政策对房价和土地财政的影响。
• 货币政策：保持稳健，短期内不会大幅收紧，但需警惕通胀和流动性变化对市场的影响。

分析师信息

• 分析师：叶凡
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重要声明

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