20260123-开源证券-电子行业点评报告_重视CCL涨价大周期_涨价持续性得到验证_3页_487kb

电子行业总结

核心内容

电子行业在2026年1月被给予“看好”的投资评级，表明分析师对行业前景持积极态度。行业整体处于涨价周期中，CCL（覆铜板）作为核心材料，其价格持续上涨，且这一趋势具有全球性特征。

主要观点

涨价周期持续，全球范围显著

2025年CCL行业经历多次涨价，主要企业如建滔积层板在年内多次上调价格，涨幅从5元/张逐步扩大至10元/张，12月更是实现“两连涨”。日本企业Resonac于2026年1月宣布将全系列CCL产品价格上调超30%，进一步验证了全球CCL涨价预期。

涨价驱动因素：原材料与需求双轮推动

• 铜价上涨：2025年铜价累计上涨近40%，LME铜价最高达每吨12960美元，沪铜突破每吨10万元人民币。上涨原因包括美联储流动性宽松、AI算力建设、新能源汽车需求增加及南美矿区供应问题。
• 电子布成本上升：2025年12月电子布均价约4.3元/米，较年初上涨7.5%。中国巨石、泰山玻纤等企业于10月底集体提价5%-10%。
• 环氧树脂需求激增：高性能特种环氧树脂在AI服务器与先进封装载板中的应用增加，推动高端CCL成本上升。

涨价对盈利能力的修复作用显著

2025年Q2，CCL厂商盈利能力明显改善，主要大陆厂商如生益科技、华正新材、南亚新材等毛利率同比提升，其中生益科技单季度毛利率达26.85%，同比提升5.07个百分点。金安国纪2025年业绩预告显示归母净利润预计为2.8-3.6亿元，同比增长656%-871%，显示出显著的业绩弹性。

关键信息

• 投资建议：建议关注CCL涨价大周期及AI渗透率提升带来的投资机会。
• 受益标的：
  • CCL涨价周期：生益科技、金安国纪、建滔积层板、华正新材、南亚新材。
  • AI加速渗透：生益科技、南亚新材、华正新材。
• 风险提示：
  • 涨价节奏不及预期；
  • 市场竞争加剧；
  • 下游需求不及预期。

估值方法与投资评级说明

• 投资评级为“看好”，表明行业预期表现将优于整体市场。
• 评级标准基于报告日后6-12个月内，证券相对于市场基准指数（如沪深300、恒生、标普500等）的涨跌幅。
• 报告中采用的估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券在该价格交易。

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