20260617-招商证券-_招商电子_CCL行业跟踪报告_AI高速材料迎Q3旺季需求_叠加FR4涨价通胀大周期_3页_300kb

招商电子 CCL行业跟踪报告总结

核心内容

本报告聚焦于CCL（覆铜板）行业在AI算力需求驱动下的价格走势及市场变化。随着AI技术的快速发展，CCL行业正迎来新一轮的需求增长与价格上涨周期。报告指出，建滔积层板和生益科技等主要企业近期大幅上调产品价格和采购额度，反映出市场对高速CCL材料的强劲需求。

主要观点

1. CCL价格持续上涨

   • 建滔积层板自6月16日起对FR-4 CCL产品和PP片一次性涨价15%，涨幅远超市场预期。
   • 2026年Q2以来，建滔已连续发布4封涨价函，累计涨幅达53%。
   • 随着AI算力需求的提升，CCL价格上行周期预计延续至2027年第一季度。

2. AI需求推动CCL升级

   • AI算力产业周期促使CCL从M7、M8等级向M9、M10等级加速升级。
   • 高速CCL产品的价格（1400-1500元/张、2500-3000元/张）是普通FR-4产品的7-15倍，利润空间显著扩大。
   • 高端主材需求放量，产能缺口持续紧张，预计推动上游主材价格进一步上涨。

3. 生益科技订单大幅增长

   • 生益科技2026年向联瑞新材、扬州天启、山东星顺三家关联供应商的采购金额从3.91亿元上调至11.2亿元，增幅达186%。
   • 其中对联瑞新材采购额度由1.7亿元增至3.1亿元，增幅82.35%。
   • 6-12月需完成2.47亿元采购，月均约3529万元，环比1-5月提升近3倍。
   • 江西二期高速CCL产能已于6月11日全面满产，AI高速CCL供应份额有望逐季提升。

关键信息

• 涨价节奏与幅度：CCL行业涨价节奏加快，6月单次涨价幅度达15%，超出市场预期。
• AI算力需求：AI算力需求推动CCL产品向更高规格升级，带动高端材料需求增长。
• 库存周期：目前PCB厂商CCL库存水位在1个半月以内，Q3将迎来下游端侧新品季，预计库存将进一步消化。
• 市场前景：CCL价格上行周期有望延续至2027年第一季度，推动行业整体业绩增长。
• 投资建议：
  • CCL板块：重点推荐在AI算力、先进封装载板基材等领域有超预期进展的公司，关注受益于CCL涨价的公司。
  • 上游主材：看好因AI需求增长而受益的高端主材供应商，包括HVLP铜箔、碳氢树脂、球形硅微粉等。

风险提示

• 宏观经济景气度下降
• AI数据中心需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 技术创新迭代不及预期
• 产能扩张不及预期
• 贸易摩擦加剧

团队介绍

• 团队名称：招商电子·鄢凡团队
• 成员：鄢凡（首席分析师）、程鑫、谌薇、涂锟山、赵琳、研究助理（王焱仟）
• 鄢凡背景：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，18年证券从业经验，曾任职中信证券，现为招商证券研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。
• 团队荣誉：多次获得《新财富》《水晶球》《金牛奖》等业内权威奖项，具有深厚的行业研究与投资分析背景。

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

重要声明

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