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行业点评报告总结：AIDC 量价或通胀

核心内容

本报告聚焦于 2026 年 AI 算力基础设施（AIDC）行业的发展趋势，分析了当前行业面临的供需变化与投资机会，指出 AIDC 行业正进入一个“超节点时代”，具备长期涨价逻辑。

主要观点

1. 大厂资本开支持续超预期

• 2026 年国内 CSP 大厂资本开支规模创历史新高。
• 字节跳动计划将 2026 年资本开支提高至 700 亿美元。
• 阿里和腾讯在最新财报中均上调资本开支，强调加大国产算力投入。
• 火山引擎 FORCE 原动力大会披露，豆包大模型日均 Tokens 调用量突破 180 万亿，较两年前增长超 1500 倍。

2. 国产算力部署加速

• 国产超节点在 CSP 厂商中规模化部署，推动 AIDC 建设需求大幅增长。
• 国产集群在同等算力输出下，AIDC 建设规模显著大于采用海外先进卡方案。
• 从土地、电力到机柜、液冷配套的全链条都将受益于 AIDC 需求的爆发。

3. 交换芯片地位提升

• 交换芯片从配角跃升为主角，其与 GPU 的配比持续提升。
• 传统 2 层 Fat-Tree 架构中，交换机与 GPU 的配比约为 3:64。
• 英伟达 NVL72 柜内交换托盘配备 2 颗交换芯片，配比达 1:4。
• 最新 VR NVL72 柜内交换芯片数量翻倍，配比进一步提升至 1:2。
• 随着 AI 模型参数规模扩张，算力增长关键转向系统级互连效率。
• 单芯片性能瓶颈逐渐显现，交换网络成为决定集群整体性能的关键。

4. AIDC 供需错配支撑价值重估

• AI 算力需求快速增长，快速消化存量 AIDC 供给。
• 数据中心上架率大幅提升，新意网集团 MEGA IDC 一期项目预计满租后上架率将从 30% 跃升至约 70%。
• 电力指标审批收紧、能耗双控政策趋严、高功率机柜建设周期长，导致供给端增长滞后于需求。
• 供需剪刀差扩大，赋予存量 AIDC 资产显著的定价权，进一步推升其结构性价值中枢。

关键信息

• 推荐标的：光环新网、奥飞数据、新意网集团、大位科技、宝信软件、润泽科技
• 受益标的：东阳光、万国数据、世纪互联、东方国信、润建股份、浙大网新、豫能控股、杭钢股份、云赛智联、网宿科技、电科数字、首都在线、南兴股份、铜牛信息、科华数据
• 投资评级：看好（维持）
• 风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等

行业展望

随着 AI 技术的快速发展和国产算力部署的加速，AIDC 行业正迎来结构性增长机遇。供需错配格局下，AIDC 资产具备显著的涨价逻辑，成为 AI 时代不可替代的生产力基础设施。未来，随着超节点技术的成熟和交换网络的重要性提升，AIDC 行业有望持续释放增长潜力，成为资本市场关注的焦点。

附录

• 分析师：蒋颖（分析师）
• 联系人：杜致远
• 证书编号：S0790523120003（蒋颖）；S0790124070064（杜致远）
• 研究报告来源：开源证券研究所
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  • 北京：research@kysec.cn
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