20230514-财通证券-浙江仙通-603239.SH-锁定头部客户_无边框密封条获得多家定点_3页_829kb

浙江仙通（603239）2023年一季报及投资建议：持续深耕无边框密封条市场，但面临成本上升挑战。

核心事件

1. 业绩表现：

   • 2023年一季度实现营收22亿元，同比增长09%，但归母净利润03亿元，同比下滑160%。
   • 毛利率为29.93%，同比下滑26.4个百分点，主要由原材料成本上涨所致。

2. 费用情况：

   • 销售费用率为4.22%，同比下降14个百分点；管理费用率为0.58%，同比略有上升；研发费用率上升明显，同比增长0.5个百分点，显示公司在R&D领域加大投入；财务费用率0.27%，略有提升。

核心观点

• 公司聚焦头部车企客户，成功获得无边框密封条定点订单，尤其在新能源领域取得突破，包括极氪、通用、奇瑞、大众等车型。
• 技术持续创新，研发投入带动产品结构优化。
• 投资评级：首次给予“增持”建议，目标PE分别为23.96倍（2023年），15.02倍（2024年），9.51倍（2025年）。

风险提示

• 整车厂家降本压力可能通过供应链向上游传递；
• 行业竞争加剧导致价格下行压力；
• 原材料价格持续上涨风险。

盈利预测（2023-2025）

其他

浙江仙通是中国汽车密封条龙头，拥有上汽大众、吉利、长安、通用等多种车型配套能力。
注意：数据来源于Wind及财通证券研究所。
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