电子行业2022年投资策略：从“供应”逐步回归到“需求”-20211224-万和证券-34页_8mb

电子行业2022年投资策略总结

核心内容

电子行业在2021年经历了一段波动，但整体表现优于大盘，尤其在下半年因疫情深化供需矛盾，带动上游芯片、设备、材料等环节景气度提升，业绩大幅增长。2022年，行业将逐步从“供应”回归到“需求”，技术创新和国产化替代成为长期驱动因素，新兴需求将成为新的增长点。

主要观点

1. 行业景气延续

   • 2021年电子行业指数涨幅达11.73%，在申万28个行业中排名第十。
   • 下半年行业景气度提升，得益于疫情深化带来的供需矛盾及国产化替代机遇。
   • 2022年，电子行业将回归技术创新主线，下游新兴应用的超预期需求将成为关注焦点。

2. 半导体行业高景气延续

   • 芯片需求依旧强劲，新增产能短期内难以释放，预计2022年半导体行业将温和增长。
   • 国产化趋势加速，设备厂商迎来发展良机，尤其在成熟制程领域。
   • 功率半导体和模拟半导体因下游新能源、智能电网、汽车等应用的拓展，市场空间迅速打开。

3. Mini LED爆发在即

   • Mini LED成为新的显示赛道，背光与直显市场双向发展，市场空间逐步打开。
   • 苹果iPad Pro搭载Mini LED背光技术，引领行业趋势，国内LED企业有望接替台湾厂商分享产能红利。
   • Mini LED封装技术逐步升级，从SMD、COB方式演变为倒装COB或“四合一”方式，推动中上游厂商加码布局。

4. 汽车电子加速渗透

   • 电动化、智能化、网联化趋势推动汽车电子化加速，功率、计算、存储、传感、显示等电子产品需求增加。
   • 中国在汽车电子领域快速跟进，拥有广阔的发展空间和国产化替代机遇。

关键信息

行业整体表现

• 2021年电子行业整体跑赢大盘，下半年景气度显著提升。
• 2021年前三季度，电子行业营收同比增长22.00%，归母净利润同比增长64.37%，净利润增速显著高于营收增速。

细分板块表现

• 上游半导体、元件、设备等板块表现强劲。
• 光学光电子领域表现分化，LED板块受益Mini LED技术发展。
• 面板、消费电子零部件及组装、品牌消费电子等下游板块景气度较低。

半导体市场展望

• 2022年半导体市场有望温和增长，全球半导体销售额预计达6065亿美元，同比增长10.10%。
• 国产化替代趋势不改，功率、模拟、设备等赛道值得关注，相关个股包括新洁能、士兰微、思瑞浦、圣邦股份等。

Mini LED市场分析

• Mini LED作为传统LED与Micro LED的过渡技术，市场空间逐步打开。
• 苹果iPad Pro引领Mini LED背光技术应用，带动上游芯片需求。
• 2022年Mini LED市场将进入爆发期，国内LED企业有望受益。

汽车电子趋势

• 汽车产业加速向电动化、智能化、网联化转型，推动电子产品加速渗透。
• 中国在汽车电子领域快速跟进，拥有广阔的市场空间和国产化替代机遇。
• 新能源汽车的发展将显著提升功率半导体需求，推动相关产业链增长。

风险提示

• 宏观经济波动
• 下游需求不及预期
• 国产化替代不及预期

投资建议

• 上游优质赛道：重点关注半导体领域，如功率、模拟、设备等，相关个股包括新洁能、士兰微、思瑞浦、圣邦股份等。
• 下游创新领域：关注Mini LED和汽车电子，其中Mini LED推荐三安光电等，汽车电子推荐蓝思科技等。

图表目录

• 图1：2021年电子（申万）与沪深300指数走势
• 图2：2021年申万一级行业指数涨跌幅排名
• 图3：2021年前三季度申万一级行业指数营收增速排名
• 图4：2021年前三季度申万一级行业指数归母净利润增速排名
• 图5：电子行业驱动逻辑分析
• 图6：多因素导致芯片危机在2021Q2/Q3达到顶峰
• 图7：全球半导体晶圆厂建置时程与产量规划
• 图8：全球半导体销售额
• 图9：中美贸易摩擦关键时点
• 图10：华为自主可控路径
• 图11：半导体产业链全球化
• 图12：晶圆制造厂商资本开支
• 图13：全球半导体设备市场快速增长趋势
• 图14：2018-2019年全球半导体设备供应商TOP10
• 图15：功率半导体分类
• 图16：功率半导体下游应用趋势
• 图17：2020-2026功率器件市场预测-按类型分
• 图18：SiC-MOSFET特征及与Si-MOSFET、IGBT的区别
• 图19：功率半导体下游应用趋势
• 图20：模拟IC产品构成
• 图21：2020-2026全球功率IC市场预测-按类型分
• 图22：功率IC市场参与者
• 图23：从LED行业规模看LED行业的周期属性
• 图24：LED行业海兹定律
• 图25：LED产业即将跨入新赛道
• 图26：2023年LED行业各类应用市场规模增速
• 图27：2021年LED产业各应用类别产值占比
• 图28：显示方案演变路径
• 图29：Mini LED芯片封装技术演变
• 图30：传统LED、Mini LED与Micro LED区别
• 图31：全球LED小间距显示市场规模预测
• 图32：LED产业链
• 图33：Mini LED 2019-2023年应用成长概况
• 图34：2020-2024年按细分领域Mini LED市场预测
• 图35：苹果12.9”iPad Pro w/Mini LED背光关键供应链
• 图36：汽车产业超预期发展
• 图37：各汽车厂商2025年碳排放目标
• 图38：汽车产业格局发生深刻变化
• 图39：1950-2030年汽车电子占整车制造成本比重情况
• 图40：单车IC价值量（美元）
• 图41：2020-2028全球汽车电子市场规模预测
• 图42：全球半导体设备市场快速增长趋势
• 图43：全球汽车产业变革及相关电子领域
• 图44：汽车电子在汽车上的主要应用分布
• 图45：EV/HEV汽车分类
• 图46：新能源汽车核心技术“三电”
• 图47：2020-2026年新能源汽车（XEV）功率器件市场预测
• 图48：不同级别自动驾驶技术对应的市场参与者与技术
• 图49：2025年L4级无人驾驶汽车数据存储需求
• 图50：2019-2020年全球主要国家新能源汽车销量、渗透率
• 图51：2020年亚太各区域汽车半导体收入
• 图52：亚太政府和地区领导在半导体领域投资
• 图53：亚太四国汽车半导体战略优势

表格目录

• 表1：申万（2021）16个SW电子三级板块相较2021年年初涨跌幅
• 表2：2021年Q3申万（2021）16个SW电子三级板块业绩表现汇总
• 表3：半导体设备国产化率
• 表4：全球前20大功率分立器件公司排名变化
• 表5：iPad对Mini LED背光芯片和晶圆的需求拉动预测
• 表6：小间距LED、Mini LED、Micro LED技术对比
• 表7：Mini LED商业化进程
• 表8：国内部分Mini LED厂商量产进程