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商品期货早班车总结

贵金属市场

国际金价近期震荡，伦敦金收于2561美元/盎司，跌0.14%；伦敦银收于30221美元/盎司，跌0.72%。美联储官员表态经济强劲，暗示可能暂停降息，导致12月降息概率降至60%。国内贵金属短期或有反弹，建议白银空单部分获利了结。风险点在于经济超预期衰退。

黑色产业

螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、PVC、PTA、甲醇等品种普遍震荡下挫。基本面方面，钢材供需中性，钢材贴水分化；铁矿供需边际维持，估值较高；PTA供应压力大，成本支撑减弱；供需偏弱，估值低位，建议观望。

农产品

豆粕：美豆上涨，国内跟随。供应宽松预期不变，关注产区天气；国内玉米供应充足，短期偏弱，关注降温后的企稳机会；马棕上涨，供应端季节性减产，需求不振；预计油脂多空转换延续，关注减产周期。

能源化工

LLDPE：短期震荡，中期逢高做空；PVC供需偏弱，库存持续累积；PTA供应充裕，聚酯库存高位累库；MEG供需走弱，库存累积，逢高沽空。

原油

预计明年需求增量略高于今年，供应增量或将超过需求；欧佩克+增产计划仍存在不确定性。

航运

欧线集运市场指数下跌明显，地缘政治与关税将继续影响价格。近月或较过去高位仍有差距，远月存在低估可能。

重要说明

以上分析为招商期货研究团队观点，仅供参考。

本报告仅为信息梳理，不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。