20250430-华源证券-泰恩康-301263.SZ-和胃整肠丸国产化落地在即_白癜风创新药临床稳步推进_3页_310kb

泰恩康2024年报及2025年一季报显示，公司营业收入72亿元，同比减少52.3%；归母净利润11亿元，同比减少324.5%。2025Q1营业收入18亿元，同比减少23.5%；归母净利润3亿元，同比减少306.2%。公司主要业务板块中，肠胃用药收入20.6亿元，同比增长10.4%（2023年7月获得泰国李万山"和胃整肠丸"生产技术并转为自有OTC药品，目前已获国家药监局境内生产注册受理）；眼科用药收入18.5亿元，同比增长1.3%；两性健康及中成药板块收入分别下降208.7%和100.3%。公司研发投入15.8亿元，研发管线包括：白癜风II期临床试验完成全部受试者入组，治疗领域缺口较大（全球患病率0.5%-20%，中国1.8%-9%）；复方硫酸钠片已获境内上市受理，有望成为首仿药；盐酸毛果芸香碱滴眼液完成Ⅲ期临床入组，或成国内首个老花眼治疗药物。盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为18/24/30亿元，年增速达62.4%/36.6%/26.3%，当前PE为49倍。风险提示包括市场竞争加剧、研发进展不及预期及价格下行压力。财务数据显示公司资产负债率22.9%，每股净资产4.23元。经营现金流及净利率均呈现回升趋势，但短期仍面临业绩下滑压力。