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浙商早知道总结

核心内容概述

本次浙商早知道汇总了两份精品研究报告，分别针对杭氧股份（002430）和南京银行（601009），涵盖了行业分析、盈利预测、核心逻辑、市场观点差异、催化剂与风险提示等内容，为投资者提供了详细的分析与建议。

1. 杭氧股份（002430）深度报告总结

1.1 报告要点

• 行业定位：杭氧股份是工业气体领域的领先企业，具备全产业链优势。
• 盈利预测：2021年归母净利润为11.9亿元，预计2022-2024年分别为15.7/18.7/23.1亿元，三年复合增速为25%。
• 估值分析：对应PE分别为19/16/13倍，采用分部估值，6-12月目标市值为491亿元，当前股价有60%以上的上涨空间。
• 投资评级：给予“买入”评级。

1.2 核心逻辑

• 国产替代持续：公司通过空分设备构建全产业链优势，管道气业务加速，预计2025年底气体运营规模超300万方，气体业务收入复合增速为23%，2025年气体业务收入占比将超过75%。
• 产品结构升级：公司正积极拓展高附加值业务，如零售气体和电子特气，尤其在电子大宗气领域具备国产替代潜力。
• 项目进展：青岛芯恩项目二期预计2022年下半年投入运营，斯达半导电子气项目落地，显示公司项目推进加速。
• 公司治理改善：股权激励计划完成，管理层与股东诉求理顺，公司焕发活力。

1.3 与市场观点的差异

• 市场担忧：认为钢铁化工行业需求具有周期性，零售气价波动大，对电子气业务成长性存疑。
• 我们的观点：下游需求结构优化，锂电、半导体、精细化工等新领域占比提升，对标海外市场仍有较大增长空间；零售气价波动可控，公司通过长协价降低波动性；电子气业务具备项目经验与资金优势，有望成为国产替代领军者。

1.4 催化剂

• 新签气体项目公布
• 空分设备订单公布
• 电子特气项目取得进展

1.5 风险提示

• 行业竞争风险
• 市场风险
• 产品价格波动风险

2. 南京银行（601009）增持点评总结

2.1 主要事件

• 2022年7月10日，南京银行高管及部分董事、监事合计20人计划增持不少于845万元公司股份。

2.2 事件点评

• 信心释放：增持覆盖面广，显示管理层对公司基本面的信心，释放股价低估信号。
• 估值优势：截至2022年7月8日收盘，南京银行PB估值为0.82倍，性价比突出。
• 催化作用：行长变动引发市场担忧，增持有助于提振信心，有望催化股价表现。

2.3 投资观点

• 基本面强劲：公司具备强基础、强支撑、强动力，未来业绩有望持续向好。
• 目标价：15.54元/股，对应2022年PB 1.26倍，现价空间为54%。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润同比增长分别为22.31% / 20.14% / 20.13%，对应BPS分别为12.33/14.04/16.11元/股。

2.4 风险提示

• 宏观经济失速
• 不良贷款大幅暴露

投资评级说明

• 股票评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%～+20%
  • 中性：-10%～+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%～+10%
  • 看淡：-10%以下

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
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