20220822-东吴证券-银行行业点评报告_LPR再迎降息_发力稳地产_宽信用——解读822LPR降息_4页_618kb

银行行业点评报告总结

核心内容

2022年8月22日，全国银行间同业拆借中心公布LPR报价，1年期和5年期以上LPR分别下调5bp和15bp。此次降息旨在稳地产、宽信用，应对当前经济金融指标回落、融资需求疲弱等挑战。

主要观点

• 事件背景：

  • 7月经济金融指标再次回落，投资、地产、消费均出现下滑。
  • 社融增量创新低，企业和居民融资需求疲弱，银行间市场资金淤积。
  • 政策层面，国常会部署降低企业融资成本和个人消费信贷成本，MLF降息10bp为LPR下行提供空间。
  • 银行负债成本降低，叠加“资产荒”，放贷意愿增强。

• LPR调降方式：

  • 本次LPR为非对称调降，5年期LPR降幅更大，体现出政策对房地产市场的托底意图。
  • 1年期LPR降幅略低于MLF降息幅度，主要是考虑到实体经济融资成本已处于低位，避免对银行净息差造成过大压力。

• 影响分析：

  • 对实体经济：LPR下调将减轻企业和居民利息负担，提振融资需求。
  • 对房地产：有助于打破“流动性危机-融资收紧-销售下滑-企业暴雷”的负向循环，引导房地产软着陆。
  • 对大类资产：利好股市，对债市中性。
  • 对银行：LPR调降短期内会对净息差和净利润造成压力，但结合MLF降息和存款利率改革，有助于缓解银行成本压力，改善资产质量，提振信贷需求。

关键信息

• LPR调降幅度：
  • 1年期LPR下调5bp，5年期LPR下调15bp。
• 降息原因：
  • 经济恢复基础不牢，宽信用缓慢；
  • 政策托底楼市，降低融资成本；
  • MLF降息10bp为LPR下行提供空间。
• 对银行的影响：
  • 净息差和净利润承压，但影响有限；
  • 银行资产质量有望修复，信贷需求提升；
  • 建议关注区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行，如宁波银行、成都银行。
• 风险提示：
  • 疫情反复；
  • 政策力度不及预期；
  • 房地产硬着陆。

行业走势与相关研究

• 行业走势：
  • 本次LPR调降为稳增长和宽信用提供支持，有利于银行估值修复。
• 相关研究：
  • 《社融增量创新低，结构不佳——7月金融数据点评》
  • 《稳物价重要性提升，但不改宽松基调——2季度货币政策执行报告点评》
  • 《经济复苏，信贷结构改善——6月金融数据点评》

表格概览

表1：历次 LPR 调降回顾

表2：对银行息差及净利润影响测算

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所