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晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会主要围绕食品饮料和计算机两个行业展开分析，重点点评了青岛啤酒（600600.SH）的三季报表现，并对计算机行业的周报进行了总结，提供了相关投资建议。

青岛啤酒（600600.SH）三季报点评

业绩表现

• 2021年前三季度营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为267.7亿元/36.1亿元/32.2亿元，同比分别增长**+9.6% / +21.3% / +20.1%**。
• 第三季度营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为84.8亿元/12.0亿元/10.6亿元，同比分别增长**-3% / +6.4% / +0.25%**。
• 业绩符合市场预期。

产品结构升级

• 主品牌产品销量为378.4万千升，同比增长13.1%，占总销量的53.4%，同比提升5.2 pcts。
• 其他品牌销量为329.8万千升，同比下降8.3%，主要受山东、山西、河南降雨量增多影响，限制了即饮渠道的低档消费。
• 产品高端化推动吨价上涨，前三季度吨价约为3780元/千升，同比增长**+7.5%**。

盈利能力分析

• 前三季度毛利率为43.7%，同比提升**+1.7 pcts**；Q3毛利率为42.1%，同比略降**-0.3 pcts**。
• 原材料成本上涨（如大麦、包材）基本被吨价提升对冲。
• 销售费用率为16.84%，同比下降**-0.1 pct**；管理费用率为4.28%，同比上升**+0.6 pct**。

投资建议

• 公司产品结构升级顺利，提价预期若落地，将进一步提升盈利能力。
• 预测2021-2023年EPS分别为2.11元/股 / 2.72元/股 / 3.19元/股，维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情反复
• 天气、政策等因素的不确定性
• 原材料成本波动

计算机行业周报（20211101-20211105）

行情回顾

• 上证综指本周下跌1.57%，收于3491.57点。
• 计算机行业指数上涨2.79%，收于4885.18点，在28个行业中排名第6。
• 周涨跌幅前五个股：佳创视讯（+75.56%）、创意信息（+29.04%）、山石网科（+28.60%）、首都在线（+25.07%）、恒华科技（+20.63%）。
• 周涨跌幅后五个股：三泰控股（-16.06%）、优刻得-W（-9.42%）、广联达（-7.93%）、卫士通（-7.69%）、*ST联络（-7.01%）。

行业分析

• 前三季度总收入向好，但利润端表现较差，预计年底有望迎来业绩放量。
• 营收增速恢复，但未达预期，主要因：
  1. 2020年基数较低，受疫情冲击影响。
  2. 当前营收体量仅恢复至预期的90%。
• 扣非净利润增速下滑，原因包括：
  1. 上游元器件成本上涨，毛利率同比下降1.00 pct。
  2. 研发投入增加，研发费用率同比上升0.35 pct。
  3. 大B端客户回款能力下降，收入确认延后至年底。

各业务板块表现

• 收入端：除电商板块外，其余板块表现与行业一致，电商板块增速下降，主要因中国有赞与快手签约到期导致商户端数量下滑。
• 净利润端：除大交通、人工智能及教育板块外，其余板块与整体表现一致，这三个新兴赛道因政策支持和研发投入增加，利润端表现相对滞后。

投资建议

• 云计算：微盟集团、用友网络、中国有赞、广联达
• 工业互联网：国联股份、中控技术、中望软件
• IDC基础设施：宝信软件、浪潮信息、光环新网
• 网安及医疗信息化：京东健康、阿里健康、平安好医生、奇安信、深信服
• 行业信息化：竞业达、科大讯飞、新天科技、和达科技、汉威科技、恒华科技

风险提示

• 技术落地不及预期
• 政策推进节奏不及预期

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  • 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
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