20230905-中泰国际证券-策略周报_政策组合拳落地_情绪扭转逼空反弹_10页_1mb

总结：

本次报告是2023年9月第5周的港股投资策略周报，重点覆盖了香港股市、中资美元债、汇率市场等多方面的投资分析和策略建议。

1. 港股市场：

• 政策效应显著，情绪回暖：近期多项政策密集出台，提振市场情绪，推动港股出现“逼空式反弹”。
• 恒指波动区间：短期内恒生指数预计在17,500至19,900点区间波动，PE估值为88倍至10倍。
• 受益板块：
  • 券商与保险股：直接受益于“活跃资本市场四支箭”政策。
  • 顺周期板块：地产等与房地产相关的股票可能因地产政策刺激反弹。
  • 高息高现金流电讯及石油、业绩反转的互联网等。

2. 中资美元债：

• 整体表现：投资级中资美元债略有上涨，而高收益债反弹幅度较大。
• 地产板块：受政策支持，中资房地产信贷需求增加。
• 政策重点仍是放松企业融资约束，尤其是支持A股企业再融资。

3. 汇率与美债：

• 汇率方面：离岸人民币维持在7.2-7.3水平。中美利差收窄，人民币贬值压力减缓，但短期受流动性制约。
• 美债走势：
  • 10年期美债收益率预计在4.2%左右波动。
  • 短期可关注2年和10年利差倒挂，利差扩至90个基点时考虑做陡操作。
  • 预计四季度美债收益率有一定下行空间。

4. 当前市场环境与风险：

• 宏观经济：8月中国制造业PMI边际改善，但服务业景气仍偏低，经济修复缓慢。
• 美国就业市场：劳动力市场走向正常化，美联储9月降息预期升温，美债市场不确定性存在。
• 日本政策：通胀预期转强，或干预政策，脱离量化宽松。
• 重要风险：政策落地效果不及预期，全球经济不确定因素持续存在。

5. 策略建议：

• 港股：短期宜波段操作，“低买高抛”，关注高息股与顺周期板块。
• 美股：受9月季节性影响，波动加大，但长期仍具吸引力。
• 汇率交易：等待利差反弹并扩大操作短债多头。

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