引领出行变革_特斯拉国产化加速_关注产业链投资价值_25页_2mb

特斯拉国产化加速与产业链投资价值分析

核心内容概述

特斯拉作为全球新能源汽车行业的引领者，凭借其技术优势和市场影响力，正加速其在中国市场的布局。2019年1月，特斯拉上海超级工厂动工，标志着其正式进入中国这一全球最大新能源汽车市场。该工厂一期产能为25万辆/年，全部投产后将达50万辆/年，将显著提升特斯拉在中国市场的竞争力。随着特斯拉国产化率的提高，其对动力电池、零部件及整车制造的需求将带动国内相关产业链的快速发展。

主要观点

• 特斯拉引领行业变革：特斯拉在新能源汽车领域具有显著的技术优势，尤其在电池管理、自动驾驶等方面表现突出。其产品销量和市场份额持续增长，成为全球新能源汽车销量第一的厂商。
• 电动车市场前景广阔：全球新能源汽车销量预计在2022年达到600万辆，中国新能源汽车市场也在快速增长，未来市场潜力巨大。
• 特斯拉与苹果模式相似：特斯拉在产品定位、对行业的颠覆性、生产模式和商业模式等方面与苹果高度相似，未来有望带动其产业链实现爆发式增长。
• 产业链带动效应显著：特斯拉的国产化将直接带动国内锂电池、零部件供应商等产业链环节的发展，尤其是宁德时代、旭升股份、三花智控等企业将受益于特斯拉的产能扩张。

关键信息

特斯拉发展概况

• 销量表现：2018年特斯拉全球新能源汽车销量为24.5万辆，其中Model 3销量为145,610辆，占据主要份额。
• 产品定位：特斯拉采用“高端下探”策略，从豪华超跑Roadster逐步进入中端市场，Model 3成为其销量增长的核心产品。
• 盈利改善：2018年特斯拉首次实现连续两季度盈利，盈利水平显著提升，表明其规模效应已显现。
• 超级工厂布局：特斯拉在上海建设超级工厂，一期产能为25万辆，全部投产后将达50万辆，预计2019年三季度开始试生产。

产业链构成

特斯拉产业链涵盖以下九个部分：

1. 动力总成系统：包括锂电池组、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等，涉及宁德时代、杉杉股份、五矿资本等。
2. 中控系统：包括中控屏、仪表、自动驾驶系统、空调系统等，涉及宸鸿、长信科技、NVIDIA、均胜电子等。
3. 电驱动系统：包括电机、电动机驱动模块等，涉及福田机电、中科三环、横店东磁等。
4. 充电系统：包括超级充电桩、线缆、充电枪等，涉及宏发股份、长盈精密、万马股份等。
5. 底盘与车身系统：包括电动助力转向、制动系统、悬挂系统、车身模具、车门等，涉及博世、拓普集团、蒂森克虏伯等。
6. 内外饰及其他构件：包括内饰板、座椅、方向盘、保险杠、玻璃等，涉及麦格纳、富卓、海拉、宁波华翔等。

产业链投资机会

• 宁德时代：作为全球领先的锂电池供应商，特斯拉国产化将为其带来大额订单，预计2019-2020年营收贡献将显著增长。
• 旭升股份：已深度绑定特斯拉，2018年其营收中61%来自特斯拉，未来随着Model 3产量提升，其业绩弹性较大。
• 三花智控：为特斯拉供应热管理零部件，2018年营收贡献为0.5亿元，预计2019-2020年将增长至1-1.5亿元。
• 均胜电子：在特斯拉供应链中承担传感器、安全气囊等关键部件，技术实力与市场前景良好。
• 其他受益企业：包括当升科技、长盈精密、科达利等，均有望在特斯拉产能释放中受益。

投资策略与风险提示

投资策略

• 关注已有特斯拉供应商：如宁德时代、旭升股份、三花智控、当升科技等，其业绩将随着特斯拉销量增长而提升。
• 关注有望新进入特斯拉供应链的优质企业：如部分具备技术优势和成本控制能力的国内企业，未来可能成为特斯拉的重要合作伙伴。

风险提示

• 超级工厂扩产不及预期：若产能建设进展缓慢，将影响特斯拉整体销量及产业链带动效应。
• Model Y投产及销量不及预期：Model Y作为特斯拉未来的重要车型，其表现将直接影响公司业绩及产业链发展。

行业重点公司盈利预测与评级

结论

特斯拉的国产化将显著提升其在中国市场的竞争力，带动新能源汽车产业链的快速发展。其技术优势、产品定位及商业模式与苹果高度相似，未来有望复制苹果的产业链带动效应，甚至超越。随着Model 3和Model Y的产能释放，特斯拉产业链相关企业将迎来增长机遇，建议关注其核心供应商及潜在合作伙伴。