20250509-华安证券-索通发展-603612.SH-阳极价格回升修复利润_后续产能有序扩张_3页_356kb

报告摘要

索通发展公司点评

核心观点

索通发展发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收1375亿元，同比下降10.2%；归母净利润272亿元，同比增长137.7%。2025年一季度营收374.2亿元，环比2024年四季度下降23.1%，但同比增长20.5%；归母净利润244亿元，环比增长338.04%，同比增长67.57%。

业绩修复逻辑

价格驱动盈利改善
2024年因石油焦价格下行导致预焙阳极售价下降，山东地区均价为37039元/吨（同比-20.85%）。2025年以来石油焦及预焙阳极价格回升，1季度均价达44672元/吨（同比+18.3%，环比+2076%）。
公司2024年预焙阳极产量/销量达32645/33169万吨（同比分别+102.5%、+113.5%），2025年一季度产量/销量同比提升，叠加价格回升，推动利润快速修复。
业绩拐点已现
2025年一季度净利润同比增幅达675.67%，环比增幅338.04%，显示公司盈利已由净亏损转为大幅增长，业绩触底回升趋势明确。