20250824-中邮证券-索通发展-603612.SH-阳极价格上涨叠加数智化转型_Q2盈利稳增_5页_745kb

索通发展公司点评报告总结

公司与报告事件

索通发展（股票代码：603612）发布2025年半年报。报告期内，公司营业收入同比增长28.28%，归母净利润增长122.53%，扣非归母净利润增长364.53%。公司基本面稳健，业务集中在基础化工领域，尤其在预焙阳极业务表现突出。

性能概述

• 营收与利润：2025年上半年实现营收83.06亿元，其中二季度营收45.64亿元，同比增长35.43%；归母净利润5.23亿元，同比增长122.53%，受益于阳极价格上涨和数智化转型。

成长驱动因素

• 阳极价格上涨：山东预焙阳极平均价格上涨32.03%，推动Q1和Q2业绩增长。
• 数智化转型：通过原料精准分配和动态低价采购降低成本，显著提升效率。
• 其他：公司并购子公司股权，提升预焙阳极权益产能；项目稳步推进，包括国内在建和海外合资项目。

分业务表现

• 预焙阳极：业务毛利达12.47亿元，销量169.01万吨，同比增长9.82%，单吨毛利737.86元，同比上升100.81%。
• 负极业务：亏损收窄，净亏损0.10亿元，相比去年同期1.07亿元；销量增长120%。

未来展望与投资建议

• 盈利预测：2025-2027年，营收预计196.34亿、232.80亿、265.80亿元，增长率42.8%、18.6%；归母净利润预计10.36亿、12.28亿、14.01亿元，增长率28.0%、18.5%。预期EPS和市盈率逐年下降，维持“买入”评级，目标PE分别为11.54、9.74、8.54倍。
• 风险提示：包括价格波动、项目进度、下游需求等不确定因素。