京宠展盛况空前：宠物行业蓬勃发展，空间巨大！-20180404-天风证券-16页-1mb

中小市值：宠物行业分析总结

核心内容概述

2018年4月1-4日，第五届中国北京国际宠物用品展（京宠展）在中国国际展览中心召开，展会规模和参与度达到历史新高，反映出宠物行业的快速发展趋势。天风证券中小市值团队现场观察到，以80、90后为代表的宠物消费群体正在崛起，他们更重视宠物的陪伴与健康，推动宠物产品向高品质、高颜值、个性化方向发展。同时，行业竞争加剧，资本关注度提升，推动企业创新与品牌建设。

主要观点

• 宠物行业蓬勃发展：京宠展参展企业数量和观众人数逐年上升，显示宠物行业正处于快速增长阶段。
• 消费群体变化：新一代宠物消费者更加注重产品的品质、设计和健康，推动宠物产品向精细化、个性化方向发展。
• 产品趋势：宠物产品设计注重“颜值”，同时强调健康、天然、营养；产品类型多样化，包括宠物食品、用品、医疗等。
• 宠物零食创新：宠物零食不仅是宠物的食品，也是宠物和人共同体验的产品，需要兼顾宠物和宠物主的需求。
• 行业集中度低：宠物零食市场集中度较低，存在大量机会，创新是企业发展的关键。
• 资本助力成长：资本对宠物行业关注度提升，尤其是宠物食品领域，融资情况火热，推动企业拓展渠道和提升品牌影响力。

关键信息

展会情况

• 展会规模：2018年京宠展展示面积达50000平米，参展企业超600家，参展品牌超3000个。
• 观众构成：70%为大众观众，30%为专业观众，包括宠物店经营者、消费者等。
• 展会亮点：产品设计高颜值、多样化，强调健康和天然，产品拟人化趋势明显。

宠物零食研讨会观点

• 山东省宠物行业协会会长安中平：宠物行业变化快，创新是唯一出路，提出“零食主粮化”概念。
• 阿飞和巴弟CEO刘金星：宠物零食需满足宠物和宠物主的共同体验，注重品牌设计和消费者需求。
• 潍坊平和园董事长郭强：山东宠物行业机遇与挑战并存，企业需提升销售和研发能力。

天风证券观点

• 市场空间巨大：中国宠物市场预计到2020年将达到1885亿元，宠物食品占比最高，未来可能诞生10-20家上市公司。
• 竞争加剧：宠物主粮市场CR10较低，宠物零食市场集中度更低，竞争激烈。
• 资本助力：资本对宠物行业的关注度提升，推动企业品牌建设和渠道拓展。

重点标的推荐

中宠股份（002891.SZ）

• 公司概况：成立于1998年，专注于宠物食品研发、生产和销售，产品涵盖零食、主粮等。
• 收入结构：宠物零食占比82%，宠物罐头占比14%，宠物干粮占比2%。
• 海外市场：产品主要销往美国、欧盟、日本等国家，境外销售收入占比高。
• 国内市场：国内营收占比逐年上升，2017年达到14.57%。
• 品牌建设：拥有多个品牌矩阵，包括“Wanpy”、“Dr.Hao”等。
• 渠道布局：线上线下同步发展，电商渠道增速显著。

佩蒂股份（300673.SZ）

• 公司概况：专业生产营养保健型、功能型宠物休闲食品，主要产品包括畜皮咬胶、植物咬胶、烘焙饼干等。
• 收入结构：畜皮咬胶和植物咬胶构成公司收入和利润的主要来源，合计占比达94.12%。
• 海外市场：公司以出口为主，2016年国外销售收入占比达96.21%。
• 国内市场：国内营收增长迅速，2016年达到2012.37万元。
• 产能释放：国内外均有生产基地，未来产能将大幅提升。
• 并购扩张：拟收购BOP Industries Limited，拓展美国市场并丰富产品线。

风险提示

• 政策风险：宠物行业受政策影响较大。
• 原材料价格波动：原材料成本波动可能影响企业利润。
• 发展不及预期风险：行业增长不及预期可能影响企业业绩。

投资建议

• 推荐关注：中宠股份和佩蒂股份作为宠物零食领域的龙头企业，具备较强的市场竞争力和成长潜力。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，股票投资评级为“买入”或“增持”，具体取决于企业未来表现。

图表目录（摘要）

• 图1：京宠展展商数量（家）
• 图2：京宠展观众数量（位）
• 图3：京宠展现场图片1
• 图4：京宠展现场图片2
• 图5：京宠展设计风格鲜明的产品列举
• 图6：皇家展出的针对不同品种宠物的食品
• 图7：疯狂小狗展出的针对不同品种宠物的食品
• 图8：玛氏展出Nutro自然宠物食品特点
• 图9：上海天宠展出强调适口性的宠物保健品
• 图10：Petman展出拟人化需求的宠物用品
• 图11：2013年之前创立的主要宠物零食品牌及其特点
• 图12：2015-2018创立的主要宠物零食品牌及其特点
• 图13：包装传达情绪案例——阿飞和巴弟猫咪零食海鲜罐头
• 图14：阿飞和巴弟对猫罐头拉环的改良
• 图15：阿飞和巴弟设计的便携狗粮
• 图16：中国宠物市场规模
• 图17：中国宠物市场细分情况（2016）
• 图18：宠物食品消费升级路径
• 图19：犬零食品牌市场份额情况（2017）
• 图20：猫零食品牌市场份额情况（2017）
• 图21：中国宠物企业融资数量统计
• 图22：宠物行业投资额（亿人民币）
• 图23：公司营收结构-分产品（2017）
• 图24：公司历年收入结构（按地区）
• 图25：公司自主及代理品牌
• 图26：公司历年营收情况（万元）
• 图27：公司历年归母净利润情况（万元）
• 图28：公司营收结构-分产品（2016）
• 图29：公司历年收入结构（按地区）（万元）
• 图30：公司历年营收情况（万元）
• 图31：公司历年归母净利润情况（万元）

行业趋势与展望

• 市场增长：中国宠物市场预计将在2010-2020年间保持年均30.9%的高增速。
• 消费升级：宠物主对宠物食品的健康、营养和口感要求不断提升，推动行业向高质量发展。
• 品牌与渠道：品牌建设和渠道拓展是企业成功的关键，特别是电商渠道的增长潜力巨大。
• 资本介入：资本对宠物行业的关注度持续提升，推动企业创新和市场扩张。

总结

中国宠物行业正处于快速发展的阶段，市场空间巨大，未来有望成为重要的消费领域。随着新一代宠物消费者的崛起，宠物产品向高品质、高颜值、个性化方向发展。资本对行业的关注日益增强，推动企业品牌建设和渠道拓展。中宠股份和佩蒂股份作为行业龙头，具备较强的市场竞争力和成长潜力，值得重点关注。