2021年煤焦半年报：焦炭高点已现，煤价高位徘徊-20210708-大有期货-15页_913kb

大有期货投研中心：2021年煤焦半年报分析总结

核心内容概述

本报告由大有期货工业品研究组黄科撰写，分析了2021年上半年煤炭与焦炭市场运行情况，并对下半年价格走势做出预测。报告指出，煤炭价格在供需偏紧和政策调控背景下持续高位运行，而焦炭则因限产和产能释放预期，价格重心可能下移。

主要观点

一、煤炭市场

1. 供应提升空间有限

   • 2021年新增产能主要集中在新疆地区，对全国市场影响较小。
   • 内蒙、山西、陕西三大主产地产能利用率已处于高位，产量提升潜力有限。
   • 由于政策调控和安全环保限制，下半年产量增长空间不大。

2. 进口煤补充作用受限

   • 中澳关系紧张导致澳煤进口停滞，蒙煤受疫情和边境通关限制影响，增量有限。
   • 下半年进口额度理论可达1.7亿吨，但实际补充效果不佳，尤其是焦煤进口。

3. 政策调控压制期货价格

   • 保供稳价政策未能有效抑制现货价格，但期货价格受政策预期影响出现大幅贴水。
   • 动力煤价格仍处历史高位，现货价格易涨难跌，期货价格或高位宽幅震荡。

4. 焦煤需求支撑强劲

   • 焦化企业利润丰厚，焦炭需求强劲，支撑焦煤价格维持高位。

二、焦炭市场

1. 产量有望提升

   • 2021年焦化行业产能持续净增长，预计下半年焦炭产量将显著提升。
   • 2020年去产能遗留问题将在9月前基本补齐。

2. 需求端存在压力

   • 下半年粗钢产量压减任务将执行，可能导致焦炭需求环比下滑。
   • 钢厂限产将影响焦炭采购，需求边际走弱。

3. 出口需求回升

   • 海外钢铁行业复苏带动焦炭出口增长，预计全年出口量将达650万吨，同比大幅增长。

4. 库存低位支撑价格

   • 上半年焦炭库存降至历史低位，即使下半年供需形势改善，价格下探空间有限。
   • 预计焦炭价格将呈前高后低走势，整体重心下移。

关键信息

• 煤炭价格表现：

  • 上半年动力煤价格创历史新高，焦煤涨幅更大。
  • 焦煤主力合约累计上涨19.37%，动力煤上涨17.66%，焦炭主力合约下跌6.81%。

• 焦炭价格走势：

  • 焦炭期货价格呈前高后低走势，受限产影响出现阶段性调整，但后期因需求恢复而反弹。
  • 2021年全国平均吨焦利润达727元/吨，为历史最高水平。

• 供需变化：

  • 煤炭全年供需偏紧，焦炭预计由2020年供不应求转向供需略显宽松。

• 库存情况：

  • 上半年焦炭总库存降至极低水平，下半年或有所回升，但价格下探空间有限。

风险提示

1. 全球经济复苏超预期，可能推动大宗商品价格进一步上涨。
2. 宏观政策提前转向，可能对煤焦价格形成压制。
3. 焦化行业政策扰动，可能制约产能释放。
4. 粗钢产量压减执行情况不及预期，影响焦炭需求。
5. 高煤价背景下，煤炭进口政策全面宽松可能对国内煤价形成冲击。

图表目录（摘要）

• 图表1：2020-2021年6月煤焦现货价格
• 图表2：2020-2021年6月煤焦主力合约价格
• 图表3：2017-2021年新核准产能及煤矿数量
• 图表4：2018、2020年晋陕蒙煤矿产能及产量
• 图表5：2018-2021年全国原煤产量
• 图表6：2018-2020年10月国内煤炭产量及增速
• 图表7：2018-2020年11月煤炭进口量及增速
• 图表8：2018-2019年10月澳煤进口占比
• 图表9：2017-2020年全社会动力煤库存
• 图表10：动力煤主力合约基差走势
• 图表11：2017-2020年全国平均吨焦利润
• 图表12：螺纹、热轧长流程生产利润走势
• 图表13：2021年全国焦化产能淘汰、新增情况
• 图表14：2019、2021年全国焦化产能利用率对比
• 图表15：2018-2020年样本钢厂铁水产量
• 图表16：2020-2021年5月国内生铁产量及增速
• 图表17：焦炭总库存季节性走势
• 图表18：国内焦炭供需平衡表（单位：万吨）

总结

2021年上半年，煤炭与焦炭市场均表现出较强的上涨趋势，但下半年走势将有所分化。煤炭因供应增长有限及进口受限，价格或继续高位运行；焦炭则因限产及产能释放，供需关系或将改善，价格重心下移。报告强调，需关注政策调控、全球经济复苏、粗钢产量压减执行情况等多重风险因素对市场的影响。