20260306-格林期货-2026年焦煤焦炭期货白皮书_焦煤焦炭在能源安全的框架里弱势振荡_75页_5mb

2026年焦煤焦炭期货白皮书总结

核心内容概览

本白皮书围绕2025年焦煤和焦炭期现市场走势、供需格局、期货合约及操作建议展开，重点分析了煤焦行业在“双碳”背景下的发展现状及未来趋势。

主要观点与关键信息

一、市场走势分析

• 2025年煤焦市场走势：全年呈现V型反转走势，上半年因供需双弱价格持续下跌，下半年在政策引导下出现反弹，但随着进口煤炭放量及供暖季需求，价格再度承压回落。
• 焦煤价格走势：2025年焦煤价格一度跌至10年新低709元/吨，随后在政策刺激下反弹，但整体仍处于弱势震荡区间。
• 焦炭价格走势：焦炭价格跟随焦煤走出V型反转，但全年多次提降，价格波动主要受焦煤成本影响。

二、行业供需格局

• 煤炭供给情况：中国煤炭行业仍处于产能释放周期，原煤产量创历史新高，达到48.5亿吨，其中山西、内蒙古、陕西、新疆和贵州为主要产煤省份。
• 煤炭进口情况：2025年煤炭进口量为4.9亿吨，虽然同比下降，但仍处于历史次高位。印尼、蒙古、俄罗斯、澳大利亚是主要进口国，印尼煤占比最高。
• 焦炭供给情况：焦化行业处于产能释放周期，但产能过剩导致行业利润波动较大，2025年焦炭价格全年提降15轮，提涨14轮。
• 焦炭进口情况：焦炭进口主要来自蒙古、澳大利亚等国家，进口量维持在较高水平。

三、期货合约与交割制度

• 焦煤期货合约：

  • 交易单位：60吨/手
  • 报价单位：元（人民币）/吨
  • 最小变动价位：0.5元/吨
  • 涨跌停板幅度：上一交易日结算价的4%
  • 合约月份：1至12月
  • 最后交易日与交割日：合约月份第10个交易日及之后第3个交易日
  • 交割等级：依据F/DCEJM004-2025标准
  • 交割地点：大连商品交易所指定交割仓库
  • 最低交易保证金：合约价值的5%
  • 交割方式：实物交割

• 焦炭期货合约：

  • 交易单位：100吨/手
  • 报价单位：元（人民币）/吨
  • 最小变动价位：0.5元/吨
  • 涨跌停板幅度：上一交易日结算价的4%
  • 合约月份：1至12月
  • 最后交易日与交割日：合约月份第10个交易日及之后第3个交易日
  • 交割等级：依据F/DCE J003-2024标准
  • 交割地点：大连商品交易所指定交割仓库
  • 最低交易保证金：合约价值的5%
  • 交割方式：实物交割

• 焦煤期货期权合约：

  • 合约标的物：焦煤期货合约
  • 合约类型：看涨期权、看跌期权
  • 交易单位：1手（60吨）焦煤期货合约
  • 报价单位：元（人民币）/吨
  • 最小变动价位：0.1元/吨
  • 涨跌停板幅度：与标的期货合约相同
  • 行权价格：覆盖标的期货合约价格范围，间距根据行权价格分段设定
  • 行权方式：美式行权

四、操作建议

• 焦煤期货：2025年以逢高空为主，JM05和JM09合约更有利于卖出方，因合约属性和季节性影响。
• 焦炭期货：由于限仓尚未放开，焦炭期货更多跟随焦煤走势，尚不具备独立行情的条件，建议关注焦煤走势及政策变化。
• 市场情绪与投机：上半年市场情绪低迷，下半年政策引导下投机情绪回升，但11月后随着进口煤放量及政策松动，市场情绪再度回落。

五、产业链与政策影响

• “双碳”政策影响：粗钢产量连续五年下降，但煤焦行业仍处于产能释放期，导致产业链利润有限。
• 能源安全与保供：煤炭是唯一能稳定依靠的化石能源，政策对煤炭行业的影响显著，尤其在反内卷和反垄断背景下。
• 政策引导与市场反应：6-7月政策引导反内卷，市场情绪回升，价格反弹；11月后政策影响减弱，进口煤放量，价格回落。

附录与团队介绍

• 编委会成员：王骏、王凯、侯建、纪晓云、金志伟、梁超，均具备丰富的产业和期货研究经验，多次获得行业奖项。
• 重点股票：附录中列出了煤焦行业重点关注股票，为投资者提供参考。

期货市场数据

• 焦煤期货成交量与持仓：2025年焦煤期货全年成交量258419214手，日均持仓676039手，11月后逐步下降。
• 焦炭期货成交量与持仓：全年成交量6906613手，日均持仓49559手，流动性相对较低。

期货价格与成本关系

• 焦煤与焦炭价格联动：焦炭价格受焦煤成本影响较大，动力煤价格下行导致焦炭成本坍塌，价格下跌。
• 期货价格波动：焦煤期货波动性较大，焦炭期货受限仓影响，流动性较低，波动性相对较小。

产业政策与发展趋势

• 产能释放：煤炭行业产能持续释放，2025年全国原煤产量达48.5亿吨，创历史新高。
• 能源安全：煤炭作为能源安全的“压舱石”，在国际地缘政治冲突加剧的背景下，保供能力尤为重要。
• 未来展望：2026年煤炭主产区仍有产能释放空间，尤其在山西、内蒙古、新疆等地，煤炭保供能力将进一步增强。

总结

2025年煤焦市场在政策引导下走出V型反转，但整体仍处于弱势震荡。煤炭行业作为能源安全的重要支撑，其产量和进口量持续高位，而焦炭市场则因产能过剩和成本波动表现更为复杂。焦煤与焦炭期货合约及期权的交割制度和交易规则对市场参与者具有重要影响，建议投资者关注政策变化及市场情绪波动，合理进行套期保值与交易策略调整。