20251209-中邮证券-海外宏观周报_美国就业持续走弱_10页_766kb

报告总结

核心观点

报告指出，美国经济数据显示就业市场持续走弱，11月ADP就业人数减少3.2万人，暗示劳动力市场松动。展望2026年，美元存在贬值压力，源于财政宽松、降息进程未结束以及AI对就业的替代；同时，日元可能升值，需关注货币风险。

经济数据

• 美国11月ADP就业数据不及预期，显示就业市场疲软；ISM服务业PMI为52.6小幅回升，制造业PMI为48.2收缩。
• 通胀预期降温：密歇根大学消费者通胀预期从4.5%降至4.1%；核心PCE同比放缓至2.83%，环比0.20%。
• 其他指标：初请失业金人数波动；消费者信心维持低位。

美元和日元展望

• 美元：2026年可能因降息和经济韧性走弱而贬值。
• 日元：美元兑日元汇率显著偏离，日本财政担忧缓解叠加央行可能加息，或引发日元升值。

风险提示

• 若美国经济强劲超预期或通胀回升，美元可能走强，支撑利率路径。
• 若日本加息推迟或财政不安加剧，日元升值逻辑可能失效。

其他分析

• 报告强调需跟踪关键数据，如美联储利率决议和日元动能变化。