20230426-华安证券-以岭药业-002603.SZ-一季报超预期_核心领域增长强劲_管线价值凸显_4页_456kb

以岭药业（002603）财务与业务表现总结

2022年公司实现营业收入12533亿元，同比增长2388%；归母净利润2362亿元，同比增长7575%。2023年第一季度营业收入3935亿元，同比增长4456%；归母净利润1203亿元，同比增长14829%。毛利率从2022年638%提升至2023Q1的6496%，期间费用率同比下降1083个百分点，成本控制和费用优化显著。

核心业务板块表现强劲：心脑血管领域通心络胶囊等三大专利药物市场份额增至1689%；抗感冒板块连花清瘟产品市场份额达1020%；糖尿病和神经系统药物销售额稳步增长。公司拥有13个专利品种，10个产品列入国家医保目录。

研发投入大，计划覆盖40多个中药创新品种，部分产品进入临床试验阶段。预计2023-2025年收入及净利润年均增长率分别为17%、147%和141%，对应估值22X、19X和16X。维持“买入”评级，但需关注行业政策风险和产品研发不确定性。