20240429-浙商证券-以岭药业-002603.SZ-以岭药业2023年年报及2024年一季报点评_业绩符合预期_轻装上阵再出发_3页_426kb

以岭药业（002603）针对其2023年年报和2024年一季报进行了投资点评。报告显示，2023年营业收入为10318亿元，同比下降17.67%；归母净利润为1352亿元，同比下降42.76%。业绩下滑主要受呼吸类产品销售受高基数及市场需求下降影响，其中心脑血管类产品增长显著。盈利能力承压，毛利率57.28%，同比减少6.49个百分点；净利率分别为12.26%和11.59%，净利率下降幅度达6.28和1.83个百分点。现金回款减少，应收账款周转天数上升，经营活动现金流净额同比下降。研发方面，公司推进多项中药药品开发，如通络明目胶囊获批上市，并有多项临床研究进行中。分析师基于公司专利新药研发和学术营销模式，给予“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润年均增长率超过20%，对应PE分别为21.75、18.11和15.09倍。风险包括政策调整、成本波动和研发不确定性。