【中国银河】中资出海专题系列研究（工程机械）-区域表现分化-主机厂驶入产业出海快车道_40页_8mb

区域表现分化，主机厂驶入产业出海快车道

核心内容概述

2024年全球工程机械市场需求增速放缓，但中长期空间依然广阔。北美、欧洲和新兴市场呈现明显分化，其中北美市场稳定但增速边际放缓，欧洲市场受电动化趋势和贸易摩擦影响，需求疲软，而新兴市场如印度、印尼、巴西等，由于低城镇化率和高政府投资意愿，具备较强的增长潜力。中国工程机械企业正通过产品出海、海外建厂和自主出海等方式，加速拓展海外市场，提升国际市场份额。

主要观点

• 全球市场表现分化：北美为全球最大市场，增长稳定；欧洲短期需求疲软，电动化趋势明显；新兴市场增长确定性强，尤其在“一带一路”沿线国家。
• 中国出海动能强劲：2023年中国工程机械出口金额达485.5亿美元，同比增长9.6%，且近年来海外收入占比持续提升。
• 海外业务潜力巨大：相比卡特彼勒、小松等国际巨头，中国工程机械品牌在海外市场份额较低，但具备产品性价比高、供应链优势明显等竞争力，未来有望提升。
• 产业出海策略升级：中国厂商正从单点出海转向产业出海，通过海外建厂和参与“一带一路”项目，提升品牌影响力与市场占有率。
• 风险提示：全球经济不及预期、贸易摩擦升级、汇率波动及市场竞争加剧是主要风险点。

关键信息

全球工程机械市场

• 区域表现：
  • 北美：2022年销量32万台，销售额463亿美元，占全球37%；2023年销量33万台，增速3%；预计2024年需求高位稳定。
  • 欧洲：2022年销量21.7万台，销售额178亿美元，占全球14%；2023年销量下降，主要受利率上升和能源价格影响；俄罗斯市场销量稳定，2023年挖机和装载机销量分别1.62万台和2.94万台。
  • 新兴市场：2022年销售额378亿美元，占全球30%；印度、印尼、巴西等国家增长显著，印度2023年4-24年3月销量达13.57万台，同比增长26%。

中国工程机械出海现状

• 出口增长：2023年中国工程机械出口金额同比增长9.6%，21-23年CAGR为32%。
• 海外收入占比：国内主机厂海外收入占比提升至40%-60%，但相比卡特彼勒、小松等，仍有较大提升空间。
• 主要出口产品：包括挖掘机、装载机、叉车、起重机等，其中挖掘机、装载机、叉车为主要出口品类。
• 重点企业表现：
  • 三一重工：2023年北美收入达11亿美元，欧洲市场市占率较高。
  • 中联重科：海外业务发展迅速，市场竞争力增强。
  • 恒立液压：作为零部件厂商，海外业务增长显著，2023年收入1.86元/股，2024年预计增长至2.04元/股。
  • 徐工机械、柳工、艾迪精密：均具备一定的海外发展潜力，建议关注。

中国主机厂出海策略

• 出海方式：包括“搭车出海”（通过“一带一路”项目）、海外建厂、自主出海等。
• 重点市场：印尼、巴西、印度等新兴市场具备政策、投资环境、社会文化等优势，成为中企出海的首选。
• 欧美市场：中长期看，中国厂商有望通过提升产品性能和价格优势，逐步突破欧美市场，实现高端产品出口。

投资建议

• 推荐企业：三一重工、中联重科、恒立液压。
• 关注企业：徐工机械、柳工、艾迪精密。
• 理由：海外市场增长潜力大，中国厂商具备产品性价比高、供应链优势明显等竞争力，且正在通过多种方式提升海外市场份额。

风险提示

• 全球经济波动：可能影响工程机械需求。
• 贸易摩擦：如美国对华加征关税，可能影响中国产品出口。
• 汇率波动：影响企业海外收入。
• 市场竞争加剧：国际品牌在海外市场占据主导地位，中国厂商需提升品牌影响力和产品竞争力。

主要数据支持

• 北美市场：Off-highway口径下2022年销量32万台，销售额463亿美元，2023年销量增长3%。
• 欧洲市场：2023年工程机械销售额同比下降10%，俄罗斯市场增长显著。
• 新兴市场：印尼2023年挖掘机销量占比达50%，印度销量增长26%，巴西销量增长稳定。
• 中国出口情况：2023年出口金额485.5亿美元，同比增长9.6%；出口产品结构以零部件为主，整机出口占比相对较低。

总结

全球工程机械市场区域分化明显，北美需求稳定，欧洲电动化趋势显著，新兴市场增长潜力大。中国工程机械企业正通过多种方式加速出海，提升国际市场份额，未来有望在欧美市场实现高端产品突破。建议重点关注三一、中联、恒立等龙头企业的海外业务进展，同时关注徐工、柳工等企业的潜在增长机会。