2017-东证资管-阿里巴巴7号专项计划资产支持证券信用评级报告_3页_971kb

东证资管-阿里巴巴7号专项资产管理计划信用评级报告总结

一、核心内容概述

本报告为东证资管-阿里巴巴7号专项资产管理计划的资产支持证券信用评级报告，发布于2014年3月18日。报告对优先级、次优级和次级资产支持证券进行了信用评级，并对相关风险及增信措施进行了详细分析。

二、信用评级结果

• 偿还方式：在各分配日支付本金和利息。
• 基础资产：初始基础资产为重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司符合入池标准的5亿元小额贷款及其附属担保权益，专项计划存续期间的再投资资产仍需符合入池标准。

三、主要参与方

• 原始权益人：重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司
• 计划管理人：上海东方证券资产管理有限公司
• 托管银行：兴业银行股份有限公司
• 登记机构：中国证券登记结算有限公司
• 补充支付承诺人：商诚融资担保有限公司

四、增信措施

• 商诚担保为优先级和次优级资产支持证券提供30%的本金无条件不可撤销的连带责任担保和补充支付承诺，有效提升优先级和次优级部分的安全性。
• 优先/次优/次级内部分层措施有助于优化现金流分配，增强优先级资产的偿付能力。

五、主要优势

• 原始权益人运营情况良好，业务风险管理体系逐步完善，贷款资产不良率较低，保障基础资产质量。
• 借款人数量多，具有良好的行业和地域分散性，降低集中风险。
• 专项计划在资金管理、收益分配等方面有良好的结构安排，提升偿付安全性。
• 增信措施为优先级和次优级提供额外保障。

六、主要风险与缓释措施

风险因素：

1. 基础资产质量波动：原始权益人贷款资产可能因信贷政策放松等因素导致质量下降，影响资产池信用。
2. 担保能力变动：优先级资产支持证券的信用质量受商诚担保能力的影响。
3. 再投资收益率下降：政策限制或信贷政策变化可能导致新增贷款利率下降，影响再投资资产的收益率。
4. 资金利用效率下降：若基础资产回收款无法再投资或不足额再投资，可能影响资金使用效率。
5. 加速清偿事件：若资产池不良率和逾期率超过阈值，可能触发加速清偿。
6. 税费变动风险：国内税法变化可能增加专项计划的税费负担，影响持有人收益。
7. 数据积累不足：原始权益人运营时间较短，违约率、损失率等数据有限，影响现金流预测准确性。

缓释措施：

• 设置严格的入池标准，确保资产质量。
• 在滚动投资过程中，若资产池不良率和逾期率超标，将采取风险监控和防范措施，并可能启动加速清偿机制。
• 在定量分析中，对基础资产信用质量、担保能力、再投资收益率等进行保守估计，以提高评估的稳健性。

七、结论

本期专项计划整体信用结构较为稳健，通过良好的资产分散性、完善的风控体系及外部增信措施，提升了优先级和次优级资产支持证券的信用等级。尽管存在一定的风险因素，但专项计划通过压力测试和风险控制机制有效缓解了潜在影响，保障了资产支持证券的偿付能力。