东证资管-阿里巴巴7号专项计划资产支持证券信用评级报告_3页_971kb

东证资管-阿里巴巴7号专项资产管理计划信用评级报告总结

一、核心内容

本报告为东证资管-阿里巴巴7号专项资产管理计划的资产支持证券信用评级报告，发布于2014年3月18日。报告对本期专项计划的信用状况进行了全面分析，并对优先级、次优级和次级资产支持证券进行了评级。

二、信用评级结果

三、主要参与方

• 原始权益人：重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司
• 计划管理人：上海东方证券资产管理有限公司
• 托管银行：兴业银行股份有限公司
• 登记机构：中国证券登记结算有限公司
• 补充支付承诺人：商诚融资担保有限公司

四、增信措施

• 商诚担保为优先级和次优级资产支持证券提供30%的本金无条件不可撤销的连带责任担保和补充支付承诺，显著增强了优先级和次优级部分的信用安全性。
• 优先/次优/次级内部分层措施有助于风险隔离，提升优先级资产的偿付能力。

五、主要优势

• 原始权益人运营良好：重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司自成立以来运营状况稳定，业务风险管理体系持续完善，贷款资产不良率较低，保障了基础资产质量。
• 借款人分散度高：借款人数量多，行业和地域分布广泛，有助于降低集中风险，提升基础资产的稳定性。
• 信用支持措施完善：担保和分层机制提升了优先级和次优级资产的安全性。
• 结构设计合理：资金管理和收益分配机制优化，增强了偿付能力。

六、主要风险与缓释措施

风险点

1. 基础资产质量波动：原始权益人可能因信贷政策调整而影响资产质量，入池资产的信用质量存在波动风险。
2. 担保方能力变动：商诚担保的担保能力可能影响优先级资产支持证券的信用状况。
3. 再投资收益率下降：政策限制或信贷政策变化可能导致再投资资产收益率下降。
4. 资金利用效率不足：基础资产回收款可能无法足额再投资，影响资金利用效率。
5. 加速清偿风险：若资产池不良率或逾期率超过阈值，可能触发加速清偿机制，导致提前偿付。
6. 税费变化风险：国内税法变化可能增加专项计划的税费负担，影响持有人收益。

缓释措施

• 设置入池标准，确保资产质量。
• 在滚动投资过程中，若资产池不良率或逾期率超过阈值，将采取风险监控和防范措施，或启动加速清偿机制。
• 在定量分析中，对违约率、损失率等进行保守估计，对区域和行业集中度也采用保守设定。
• 压力测试中对担保方违约率和再投资收益率进行向下调整，以评估极端情况下的偿付能力。

七、结论

本期专项计划在信用结构和风险控制方面具有较强的设计，通过分层机制和外部担保，提升了优先级和次优级资产支持证券的安全性。然而，基础资产质量、担保方能力、再投资收益率及税费变化等因素仍存在潜在风险，需持续关注。整体来看，优先级资产支持证券信用等级为AAA，次优级为A+，次级未评级（NR）。