东证资管-阿里巴巴10号专项计划资产支持证券信用评级报告_3页_504kb

东证资管-阿里巴巴10号专项资产管理计划信用评级总结

核心内容概述

本报告为东证资管-阿里巴巴10号专项资产管理计划的信用评级报告，发布于2014年8月14日。该计划通过资产证券化方式发行资产支持证券，分为优先级、次优级和次级三类，分别获得AAA、**A⁺和NR（无评级）**的信用等级。

信用评级结果

交易要素

• 存续期限：12 + 3个月
• 原始权益人：重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司
• 计划管理人：上海东方证券资产管理有限公司
• 托管银行：兴业银行股份有限公司
• 登记机构：中国证券登记结算有限公司
• 补充支付承诺人：商诚融资担保有限公司
• 基础资产：原始权益人符合入池标准的小额贷款及其附属担保权益
• 资产池类型：动态池
• 主要增信措施：
  • 优先/次优/次级内部分层
  • 超额利差
  • 商诚担保为优先级和次优级提供30%本金的无条件不可撤销连带责任担保和补充支付承诺

评级观点

上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评估了以下因素，对本期专项计划进行了信用评级：

• 原始权益人的风险管控能力
• 贷款资产的质量与分布
• 外部增信措施的有效性
• 交易结构的合理性
• 风险因素及控制措施
• 重要参与人的履约能力

主要优势

• 原始权益人运营稳健：自成立以来运营状况良好，风险管理体系不断优化，贷款不良率保持较低水平。
• 借款人分布广泛：借款人数量多，具有良好的行业与地域分散性，有助于降低整体风险。
• 分层结构与担保措施：优先/次优/次级分层结构与商诚担保的担保及补充支付承诺，增强了优先级和次优级资产支持证券的安全性。
• 结构设计合理：在资金管理、收益分配等方面的设计，有助于提升偿付安全性。

主要风险与缓释措施

• 资产质量波动风险：原始权益人贷款资产质量可能因信贷政策放松等因素下降，影响基础资产信用质量。入池资产为随机抽取，信用质量存在波动性。
• 再投资收益率下降风险：再投资资产可能因政策限制或信贷政策变化，导致新增贷款利率下降，影响收益率。
• 再投资受限风险：基础资产回收款可能因无条件匹配的贷款资产而无法进行再投资或不能足额进行再投资。
• 加速清偿风险：若资产池不良率和逾期率超过阈值，可能触发加速清偿机制，导致提前偿付本金和利息。
• 政策变化风险：如国内税法或相关税收管理条例发生变化，可能增加专项计划的税费负担，影响资产支持证券持有人的收益。
• 税费影响较小：相关税费金额相对较小，在定量分析中均进行了保守估计。

评级机构信息

• 评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
• 分析师：
  • 李萍：liping@shxsj.com
  • 叶晓明：yxm@shxsj.com
  • 臧运慧：yzh@shxsj.com
• 联系方式：
  • 地址：上海市汉口路398号华盛大厦14F
  • 电话：(021)63501349 63504376
  • 传真：(021)63500872
  • 邮箱：mail@shxsj.com
  • 网站：http://www.shxsj.com

总结

本期专项计划在结构设计、增信措施和资产分散性方面表现出较强的安全性，但其信用质量仍受到原始权益人贷款资产质量、政策变化及再投资能力等因素的影响。整体来看，该计划具备一定的信用保障，优先级资产支持证券评级为AAA，次优级为A⁺，次级未评级。