20220225-西部证券-澳华内镜-688212.SH-2021年业绩快报点评_业绩恢复快速增长_股权激励彰显公司信心_3页_253kb

澳华内镜（688212.SH）2021年业绩快报总结

核心内容

澳华内镜2021年业绩快报显示，公司实现营业收入3.47亿元，同比增长31.82%；实现归母净利润5,762.57万元，同比增长211.34%；扣非归母净利润4,818.63万元，同比增长292.03%。整体业绩表现良好，符合市场预期。

主要观点

业绩恢复快速增长

• 2021年公司业绩恢复性增长，主要得益于新冠疫情逐步常态化，国内医疗活动和居民就诊需求的回暖。
• 公司持续加强市场推广与产品力提升，AQ200产品销售额持续增长，成为业绩恢复的重要驱动力。

产品创新矩阵领先

• 公司在研产品管线丰富，未来AQ200升级款及AQ300将陆续上市，有助于提升产品竞争力和三级医院渗透率。
• AQ200产品在性能参数上与行业主要品牌无实质性差别，但终端价格低于进口产品，具有显著性价比优势。
• 2022年1月发布的AC-1高性价比内镜系统，瞄准分级诊疗政策下的基层医疗需求，进一步拓宽市场空间。

股权激励彰显信心

• 公司发布股权激励草案，考核期为2022-2024年，设定较高的业绩目标：2022年营业收入不低于4.4亿元，2023年不低于6.6亿元，2024年不低于9.9亿元；2023年净利润不低于12,000万元。
• 激励目标中收入和净利润年复合增速不低于50%，显示公司对未来发展充满信心，有助于激发员工积极性，推动长期增长。

关键信息

财务数据概览

盈利能力分析

• 毛利率：从2019年的68.6%逐步提升至2021年的70.7%，2022年预计达到72.0%，2023年有望提升至73.5%。
• 销售净利率：2019年为18.6%，2020年下降至7.9%，2021年回升至18.6%，显示公司盈利能力逐步恢复。
• ROE：2019年为11.3%，2020年下降至3.5%，2021年回升至6.2%，2022年预计为5.5%，2023年有望提升至7.9%。

偿债能力分析

• 资产负债率：从2019年的13.1%下降至2020年的12.3%，2021年为5.7%，预计2022年为6.7%，2023年为8.8%，显示公司财务结构趋于稳健。
• 流动比率：从2019年的5.57上升至2020年的15.15，2021年为15.15，预计2022年为12.21，2023年为9.43，表明公司短期偿债能力较强。
• 速动比率：从2019年的4.07上升至2020年的4.41，2021年为13.29，预计2022年为10.36，2023年为7.60，流动性保持良好。

投资评级与展望

• 公司评级：维持“买入”评级。
• EPS预测：预计2021-2023年EPS分别为0.43元、0.57元、0.86元。
• 估值：市盈率逐步下降，从2021年的103.4降至2023年的51.9，显示市场对公司未来增长预期逐步提升。

风险提示

• 竞争加剧风险：随着行业竞争的加剧，公司可能面临市场份额下降的风险。
• 研发不及预期风险：若新产品研发进度不及预期，可能影响公司未来增长潜力。
• 疫情发展不确定性风险：疫情的反复可能对医疗需求恢复造成影响，进而影响公司业绩。

总结

澳华内镜在2021年实现了业绩的显著恢复，营业收入和净利润均大幅增长，反映出公司产品竞争力和市场拓展能力的增强。公司通过产品创新和股权激励，进一步巩固了市场地位，增强了员工积极性。未来三年，公司有望保持稳健增长，EPS年复合增速预期不低于50%。尽管存在竞争加剧、研发不及预期及疫情不确定性等风险，但整体发展前景积极，维持“买入”评级。