20240409-浙商证券-澳华内镜-688212.SH-澳华内镜2023年年报点评_收入符合预期_2024增长可期_4页_677kb

澳华内镜2023年年报点评总结

业绩表现

2023年公司收入67.80亿元，同比增长5229%，归母净利润5.78亿元，同比增长167%。新品AQ-300推广加速是业绩增长的核心驱动力，全年收入高增长已初步验证其商业化能力，2024年收入增长可期。

成长性

1. 新品与装机量：中高端产品销量稳步提升，三级医院装机量（含中标）分别达96台主机、316根镜体，覆盖73家医院。持续推出UHD系列十二指肠镜、支气管镜等新品，预计形成新增收入拉动。
2. 股权激励目标：发布2024-2026年目标，收入CAGR42%-50%，净利润CAGR48%-50%，显示长期高增长信心。相比2022年激励计划，新目标对利润增长要求更高。

盈利能力

2023年毛利率73.78%，同比提升41pct；净利率8.96%，同比提升33pct。公司处于中高端产品切换期，预计2024-2026年毛利率和净利率持续提升，盈利能力稳步增强。

财务预测

预测2024-2026年收入分别为99.80亿元、144.43亿元、208.95亿元，同比增长4717%-4471%；归母净利润分别为12.80亿元、19.50亿元、31.90亿元，同比增长12179%-6309%。维持“增持”评级，目标PE（2024年）62倍。

风险提示

研发不及预期、政策变动、行业竞争加剧及需求波动可能影响业绩。